Цитаты из книг автора «Говард Маркс»

Мой отец любил рассказывать об азартном игроке, который всегда проигрывал. Однажды он услышал о забеге, в котором участвовала только одна лошадь, и поставил на нее все деньги, взятые взаймы. На половине дистанции лошадь перепрыгнула через забор и убежала. Дело всегда может пойти хуже ожидаемого. «Самые мрачные» прогнозы, возможно, стоит трактовать как «худшее, что было в прошлом». Однако это не значит, что в будущем дела не могут пойти хуже. В 2007 году худшие предположения многих не только оправдались, но и были превзойдены.

Одна только доходность — особенно краткосрочная — мало что говорит о качестве инвестиционных решений. Доходность следует оценивать по уровню риска, на который ради нее пошел инвестор.

По-моему, в большинстве случаев справедливо будет считать, что доходность инвестиций — это итог взаимодействия имеющегося портфеля с различными факторами: геополитическим, макроэкономическим, корпоративным, техническим и психологическим.

Сейчас, когда инвестирование стало в большой степени опираться на высшую математику, надо следить, чтобы упрощенные оценки не применялись для слишком сложных случаев.

совпадение нескольких невероятных событий может одновременно поставить под удар сразу многие ваши инвестиции.

Дальновидные люди руководствуются идеей о спектре возможных будущих исходов и их относительной вероятности, составляя, таким образом, приближенное распределение вероятности.

На стремительно растущем рынке лучшие результаты обычно показывают те, кто идет на наибольший риск. Но были ли эти люди так умны, что предсказали наступление хороших времен для второсортных активов, или же это просто агрессивные инвесторы, действия которых удачно совпали с ростом рынка? Проще говоря, насколько часто в нашем бизнесе люди оказываются правы, исходя из неверных предпосылок? Этих людей Нассим Талеб называет «везучими дураками», и в краткосрочной перспективе их действительно тяжело отличить от умелых инвесторов.

Допустим, вы совершили вложение, которое себя оправдало. Но разве это говорит о его безопасности? Допустим, вы купили что-то за 100 долларов, а через год продали за 200. Была ли эта затея рискованной? Кто знает? Возможно, она влекла за собой множество потенциальных угроз, которые, однако, не реализовались.

Во-вторых, не существует стандарта для количественного анализа. Для любого актива найдутся и те, кто считает, что риск высок, и те, кто полагает, что он низок.

Управляющие чужими деньгами менеджеры порой комфортнее чувствуют себя в рамках средней доходности, что бы она ни значила с абсолютной точки зрения. Им трудно предпринять неординарные шаги, если есть риск, что они завершатся неудачей и последующим увольнением…