Цитаты из книг автора «Говард Маркс»

Когда дела идут хорошо, экстраполяция грозит серьезным риском. Идет ли речь о прибыли компании, доступности ее капитала, росте цен, рыночной ликвидности — все это неизбежно откатится к средним показателям

Как писал в этом году The Economist, «худшие займы выдаются в лучшие времена».

Одна из немногих вещей, в которых я полностью уверен: цикличность присуща всему. Ничто не движется в одном направлении постоянно. Деревья не вырастают до небес, и ничто не исчезает бесследно. И нет ничего опаснее для инвестора, чем постоянно проецировать сегодняшние события на будущее.

События 2007–2008 годов, помимо всего прочего, доказывают, что простого и однозначного ответа на этот вопрос не существует. ЗАМЕТКА «ВОЛАТИЛЬНОСТЬ + ЛЕВЕРИДЖ = ДИНАМИТ»

Мы стремимся понимать риски; это необходимо, учитывая, что многие из наших активов можно назвать «рискованными». Мы принимаем на работу высококлассных профессионалов по инвестиционному анализу и оценке рисков. Мы диверсифицируем свои портфели в соответствии с таким анализом. И мы инвестируем только в том случае, если уверены, что возможная прибыль компенсирует принимаемые риски.

Обычно хорошие времена длятся дольше плохих, а ценность контроля над риском становится очевидной только в трудные годы, когда с его помощью сокращают убытки. Поэтому стоимость контроля над риском — в форме упущенной выгоды — может показаться избыточной.

Хороший строитель избегает конструктивных ошибок, а у плохого строителя они случаются постоянно. Если землетрясений не происходит, разница между двумя специалистами незаметна.

Здесь прирост стоимости портфеля управляющего может быть достигнут не за счет увеличения доходности при заданном уровне риска, а за счет снижения риска при заданном уровне доходности. И это не просто хороший, это отличный результат.

Чтобы портфель смог продержаться в тяжелые времена, необходимо контролировать риски.

Только опытный и проницательный аналитик может, посмотрев в благоприятное время на инвестиционный портфель, понять, какой уровень риска заложен в этот портфель.