Цитаты из книг автора «Говард Маркс»

В 1996 году я написал заметку, где указывал на «два обстоятельства, которые заставят вас дважды подумать, прежде чем полагаться на прогнозы победителей». Во-первых, обычно они не делали успешных предсказаний в других случаях. Во-вторых, в половине случаев, когда их прогнозы не сбылись, они оказывались менее точными, чем даже самое ошибочное консенсусное мнение.

будьте очень осторожны со своими прогнозами и еще осторожнее — с чужими!

Усердно работая, мы можем узнать больше других об определенных компаниях и ценных бумагах, а вот о рынках и экономиках — едва ли. Таким образом, я предлагаю пытаться «познать познаваемое».

Есть два класса прогнозистов: те, кто не знает, и те, кто не знает, что они не знают.

Лучшие возможности для приобретения наступают, когда держатели активов вынуждены продавать, а во время кризисов это случалось много раз. Время от времени держателям приходилось становиться продавцами по следующим причинам. Из фондов, которыми они управляли, массово выводились средства. Их портфели нарушали инвестиционные требования, например, в части минимальных кредитных рейтингов или позиционных максимумов. Они получали маржин-коллы, поскольку стоимость их активов не удовлетворяла условиям контрактов с заемщиками.

Девиз тех, кто гонится за доходами, вероятно, таков: «Если вы не можете получить необходимую доходность от безопасных инвестиций, попытайтесь получить ее рискованными инвестициями».

упустить выгодную возможность не так страшно, как инвестировать в проигрышный вариант.

Неплохо будет начать с тех, которые: малоизвестны и не до конца понятны; на первый взгляд весьма сомнительны; противоречивы, неприглядны или вызывают страх; считаются неподобающими для «респектабельных» портфелей; недооценены, непопулярны и нелюбимы; исторически приносят невысокую доходность; в последнее время стали предметом сокращения инвестиций, а не их наращивания.

Все, что потребовалось, — это изменение среды на ту, где безопасность стала бы цениться выше потенциала роста. Как обычно случается, после того как стоимость актива некоторое время повышалась, инвесторы внезапно осознали привлекательность облигаций и решили, что этих бумаг у них недостаточно. Эта закономерность регулярно приносит доходы тем, кто распознает ее раньше других.

Когда мнение людей о нем изменяется в лучшую сторону, его все чаще покупают. Это обеспечивает приток капитала, и цена повышается. Такое повышение считают признаком объективного достоинства инвестиции, поэтому покупки продолжаются. Новые люди, услышав об этом активе впервые, присоединяются к предыдущим покупателям, так что восходящий тренд становится похожим на непрерывный благоприятный цикл. Это своеобразный конкурс популярности, в котором побеждает все тот же актив.