Цитаты из книг автора «Говард Маркс»

Риск, то есть вероятность убытков, нельзя наблюдать непосредственно. Убытки всегда на виду, но они обычно случаются, только если риск совпал с негативными событиями.

Таким образом, рынок — это не статичная арена, на которой работают инвесторы. Он отзывчив и меняется в зависимости от поведения самих инвесторов. Их растущая уверенность в своих силах создает много поводов для беспокойства, точно так же как страх и неприятие риска повышают премию за риск, тем самым снижая его. Я называю это «искажением риска».

Наибольший риск связан не с низким качеством актива или высокой волатильностью. Он вызван простой переплатой. И этот риск не теоретический, а очень даже реальный.

Бен Грэхэм и Дэвид Додд в своем «Анализе ценных бумаг», библии инвесторов в стоимость

Например, независимо от того, что происходит с экономикой и прибылью компании (то есть, как говорят ученые, ceteris paribus или «при прочих равных условиях»), перспектива для доходов лучше, когда инвесторы подавлены и напуганы (что позволяет ценам на актив падать), и хуже, когда они охвачены эйфорией и впадают в жадность (и цены поднимаются).

В компании Oaktree говорят: «хорошо купленное — уже наполовину проданное». Смысл высказывания заключается в том, что при покупке актива за относительно низкую цену не приходится задумываться, когда, кому и по какой цене актив будет продан. Ответ на эти вопросы со временем придет сам.

Почему выгодные сделки заключаются, несмотря на то что тысячи инвесторов ждут момента чтобы поднять цену, если она окажется слишком низкой? Если доходность по отношению к риску так высока, не просмотрели ли вы какие-то скрытые риски? Почему продавец актива готов расстаться с ним по цене, которая обеспечит вам более высокий доход? Действительно ли вы знаете об этом активе больше, чем продавец? Если предложение такое хорошее, то почему его еще никто не перехватил?

Ваш взгляд на стоимость должен основываться на надежных фактах и анализе, и придерживаться его следует твердо. Только тогда вы поймете, когда следует покупать, а когда продавать. Лишь четкое понимание стоимости даст вам дисциплину, которая нужна для получения доходов от переоцененного актива, который, по всеобщему мнению, будет постоянно расти в цене, или мужество, необходимое, чтобы держать акции в кризис, когда цены постоянно снижаются.

Один из шести ключевых принципов нашей философии инвестирования — отказ от поиска наилучшего момента для совершения сделки.

Доходность, которую объявил Мейдофф, была не такой уж высокой: всего около 10% годовых. Исключительным было то, что она оставалась неизменной из года в год.