Цитаты из книг автора «Говард Маркс»

Второе требование — соблюдать осторожность в тяжелые годы, в особенности избегать риска потерять все во время кризисов.

В защитном инвестировании есть два принципиальных правила. Первое из них — исключать убыточные активы из портфеля. Это достигается путем проведения постоянных комплексных проверок, применения высоких стандартов, получения более низкой цены и обеспечения устойчивости к ошибкам (см. дальше в этой главе).

Мы должны потратить время и попытаться извлечь выгоду из того, что познаваемо (например, понимания отрасли, компаний и их ценных бумаг), а не основывать свои решения на том, что мы ожидаем от малопонятного мира макроэкономики и более широкого рынка. Учитывая, что мы точно не знаем, каким окажется будущее, лучше ориентироваться на стоимость, имея компетентное, аналитически обоснованное мнение и покупая актив по низкой цене, как только представится такая возможность. Необходимо заниматься защитным инвестированием, поскольку многие из возможных исходов будут против нас. Важнее обеспечить себе выживание при негативном исходе, чем гарантировать максимальную доходность при благоприятном.

Руководство по оценке рынка для бедняка Вот простое упражнение, которое может помочь вам измерить температуру рынка в будущем. Я перечислил ряд характеристик рынка. В каждой паре выберите ту характеристику, которая, на ваш взгляд, наилучшим образом соответствует сегодняшнему дню. И если вы, как и я, обнаружите, что в левой колонке отметок больше, оставьте кошелек при себе. Эко­но­ми­ка: Бод­рая Вя­лая Пер­спек­ти­вы: По­ло­жи­тель­ные От­ри­ца­тель­ные Кре­ди­то­ры: Го­то­вы кре­ди­то­вать Не го­то­вы кре­ди­то­вать Рын­ки ка­пи­та­ла: Сво­бод­ные Жест­кие Ка­пи­тал: Изоби­лие Не­до­ста­ток Усло­вия: Про­стые Слож­ные, с ого­вор­ка­ми Про­цент­ные став­ки: Низ­кие Вы­со­кие Спре­ды: Не­боль­шие Боль­шие Ин­ве­сто­ры: Оп­ти­ми­стич­ные Пес­си­ми­стич­ные Пол­ные на­дежд Скеп­ти­че­ские Го­то­вые по­ку­пать Не за­ин­те­ре­со­ван­ные в по­куп­ках Вла­дель­цы ак­ти­вов: Го­то­вы дер­жать Стре­мят­ся из­ба­вить­ся Про­дав­цы: Ма­ло Мно­го Рын­ки: За­пол­нен­ные Жаж­ду­щие вни­ма­ния Фон­ды: Труд­но про­бить­ся От­кры­ты всем Но­вые воз­ни­ка­ют еже­днев­но Толь­ко луч­шие мо­гут по­лу­чить день­ги Глав­ные парт­не­ры дер­жат все при се­бе Парт­не­ры с огра­ни­чен­ной от­вет­ствен­но­стью име­ют воз­мож­но­сти для тор­га По­след­ние ре­зуль­та­ты: Силь­ные Сла­бые Це­ны ак­ти­вов: Вы­со­кие Низ­кие Пер­спек­тив­ная до­ход­ность: Низ­кая

Выпуск долговых обязательств в целях получения денег для выплат был привычным делом. В обычной ситуации подобные операции, которые ставят под удар эмитентов и ничего не дают кредиторам, почти невозможны.

Проще говоря, мы должны стремиться понять последствия того, что происходит вокруг. Пока остальные беспечны, самоуверенны и агрессивны в покупках, следует быть крайне осторожными; пока остальные запуганы и бездействуют или в панике продают

Узнать будущее очень сложно, а вот понять настоящее довольно легко. Нужно просто «измерить температуру рынка». Если мы внимательны и восприимчивы, мы можем уловить поведение окружающих и решить, что делать самим.

Какова вероятность, что я прав? Что думает об этом большинство инвесторов? Насколько мои ожидания расходятся с мнением большинства? Насколько текущая цена актива соотносится с общепринятой точкой зрения о ее будущей величине и с моим мнением? Не является ли консенсусная психология, заложенная в цену, чрезмерно «бычьей» или «медвежьей»? Что произойдет с ценой актива, если мнение большинства окажется верным, а что — если прав буду я?

Каков вероятный диапазон будущей доходности? Что, на мой взгляд, получится в итоге?

«Опыт — это то, что получаешь, когда не получил того, что хотел».