Цитаты из книг автора «Филип Котлер»

По большому счету, андеррайтинг бывает двух видов — «твердым» и «мягким». Именно о твердом андеррайтинге (т.е. на основе твердого обязательства) думают большинство предпринимателей и руководителей компаний, когда рассматривают возможность IPO. В этом случае инвестиционный банк выкупает весь выпуск акций по заранее оговоренной цене и берет на себя все риски, связанные с возможностью неполного размещения выпуска среди инвесторов. Однако в последние годы такая форма андеррайтинга становится все менее распространенной, а в некоторых странах мира фактически не существует. Например, в

Андеррайтинг является центральной частью процесса IPO, и не многие крупные IPO были проведены без него. Преимущество андеррайтинга состоит в том, что он гарантирует компании-эмитенту определенный уровень поступлений от эмиссии независимо от того, насколько популярными окажутся акции у инвесторов. К сожалению, этот процесс не только довольно дорог, но и сопряжен с недопониманием. Последнее связано главным образом с тем, что существуют различные виды андеррайтинга, в том числе и с переносом рыночного риска на эмитента.

Стандартная схема IPO не предусматривает продажи акций непосредственно инвестиционной публике. Весь выпуск приобретается инвестиционным банком (или чаще синдикатом банков), который затем распространяет его среди своих клиентов. Ан

Не стоит, однако, забывать про серьезные затраты, связанные с переходом к публичному статусу. Чтобы защитить интересы инвесторов, к публичным компаниям предъявляют жесткие требования по раскрытию финансовой информации, которой далеко не все поделились бы добровольно. Подготовка этой информации и проведение аудита стоит денег. Да и сам процесс перехода к публичному статусу является дорогостоящим. Существенный компонент затрат — комиссия андеррайтера, которая может достигать 7% и больше от суммы поступлений, полученной эмитентом. Одна лишь стоимость эмиссии лишает IPO смысла для компаний, которые хотят привлечь не более, скажем, $20 млн. В таких случаях гораздо выгоднее обратиться к другим способам привлечения долевого капитала, например к частному размещению (рассматривается в следующем разделе).

Если существует множество других способов привлечения капитала помимо IPO, то зачем утруждать себя выходом на публичный рынок? Дело в том, что IPO не только предлагает удобный вариант выхода из проекта инвесторам, финансировавшим компанию на предыдущих этапах, но и создает компании ореол респектабельности в глазах ключевых клиентов, потребителей и поставщиков, которого так добивается частный бизнес. Компании становится проще нанимать лучших менеджеров и специалистов. Для многих нет лучшего символа выхода на мировой уровень, чем листинг на электронном рынке NASDAQ или на одной из ведущих фондовых бирж

Поскольку компаниям с микрокапитализацией не хватает глубины рынка и ликвидности их собратьев с высокой капитализацией (т.е. с высокой рыночной стоимостью), большинству крупных институциональных инвесторов запрещено вкладывать в них деньги.

В случае быстрорастущих компаний, которые успешно достигают стадии IPO и становятся публичными, финансирование после IPO осуществляется главным образом за счет банковских кредитов, новых эмиссий акций и конвертируемых облигаций.

финансирования, который гарантированно растет вместе с объемами продаж. По мере увеличения объемов продаж увеличиваются и возможности привлечения средств через продажу дебиторской задолженности. Другое потенциальное преимущество факторинга в том, что при продаже дебиторской задолженности «без оборота» компания снимает с себя риск безнадежных долгов, перекладывая его на финансовую компанию. Другими словами, продавец не обязан покрывать убытки факторинговой фирмы в связи с невозможностью взыскать долг. Кроме того, переуступая чужие долги, компания получает денежные средства и может гораздо быстрее погасить собственные долги, например кредиторскую задолженность, что положительно сказывается на ее репутации среди поставщиков. Это преимущество особенно важно для начина­ющих компаний, которые остро нуждаются в хорошей кредитной истории. Наконец, финансовые компании и другие посредники (специализированные факторинговые фирмы) гораздо профессиональнее подходят к управлению дебиторской задолженностью и работе с должниками, чем сами продавцы. В какой-то мере факторинг можно рассматривать как передачу на аутсорсинг взыскания дебиторской задолженности.

Главное преимущество факторинга состоит в том, что это единственный источник

дисконтом к номинальной стоимости. Разница между суммой, получаемой предприятием, и суммой, инкассируемой финансовой компанией у дебиторов предприятия, составляет доход финансовой компании, или процент. По сути, факторинг представляет собой разновидность краткосрочного кредита, обеспеченного конкретными активами (в данном случае — дебиторской задолженностью).