Цитаты из книги «Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке»

Итак, у нас осталось два стабильно успешных в долгосрочной перспективе фонда, которые превосходили S&P 500 более чем на 2% с 1970 г. Позвольте мне поприветствовать их: Fidelity Magellan (+2,6% в год по сравнению с S&P 500) и Fidelity Contrafund (+2,1%).

Шансы на успех минимальны: только два фонда из 355 показали действительно превосходные результаты

Уже в самом начале нас поджидает неожиданность: из бизнеса ушел 281 фонд — почти 80% от общего количества. Если ваш фонд долго не протянет, разве вы сможете заниматься долгосрочными инвестициями?

Для сравнения напомним, что в условиях низкой доходности дешевый сбалансированный индексный фонд с годовыми издержками на уровне 0,1% может обеспечить реальную годовую доходность, скажем, 1,5%, что значительно выше, чем в активно управляемом фонде. Не слишком много, но, по крайней мере, наверняка и намного лучше.

Чтобы высчитать вероятную доходность среднего активно управляемого сбалансированного взаимного фонда в такой ситуации, вспомним простую арифметику инвестирования в фонды: номинальная рыночная доходность минус затраты на инвестирование, минус 2%-ная предполагаемая инфляция (немного выше того, что финансовые рынки ожидают в следующем десятилетии) дает всего 0,1% в год.

Если применить эти обоснованные ожидания будущей доходности акций и облигаций к сбалансированному портфелю ценных бумаг, состоящему на 60% из акций и на 40% из облигаций, то в следующие 10 лет можно рассчитывать на валовую номинальную годовую доходность 3,6% до вычета издержек инвестирования. Разумеется, эти ожидания могут оказаться заниженными или завышенными, но они дают реалистичную основу для финансового планирования. В любом случае ожидаемая годовая доходность на уровне 3,6% намного ниже долгосрочной средней доходности такого сбалансированного портфеля (7,8%) и выдающейся доходности после 1974 г., составлявшей 10,2% (рис. 9.5). Если пересчитать номинальную годовую доходность в реальную с учетом инфляции, то разрыв уменьшится, но все равно будет значительным: историческая доходность 4,8%; после 1974 г. 6,3%; а в следующее десятилетие — 1,6% (см. таблицу под рис. 9.5).

Так что обоснованные ожидания предполагают в следующее десятилетие годовую доходность облигаций на уровне 3,1%.

Поэтому я строю свои ожидания будущей доходности облигаций на основе портфеля, состоящего на 50% из казначейских нот США, которые сейчас приносят 2,2%, и на 50% — из долгосрочных корпоративных облигаций инвестиционного уровня с текущей доходностью 3,9%.

Потому что у акций три источника доходности, а у облигаций всего один основной источник — размер процентной ставки при их покупке.

Если вы ожидаете, что коэффициент поднимется до 30 (я не ожидаю), добавьте 1,5%, и вы получите годовую доходность 7,5%. Если полагаете, что P/E упадет до 12, отнимите 7%, и тогда совокупная номинальная доходность акций снизится до минус 1%.