Цитаты из книг автора «Джереми Миллер»

Основными факторами, влияющими на оценку контролирующих акций, являются прибыльность (прошлая и ожидаемая) и стоимость активов. Характер деятельности контролируемых нами компаний, качество их активов и тот факт, что база федерального налога на прибыль, которым облагаются чистые активы, существенно превосходит наши оценки, заставляют нас придавать значительно больший вес активам, чем при оценке большинства видов бизнеса…

Наши инвестиции будут отбираться на основе стоимости, а не популярности;

«Если вы не можете составлять хорошие прогнозы, то сделайте их частыми».

Наконец, чтобы получить блистательный отчет о текущем состоянии финансовой сцены, вам нужно как можно скорее купить книгу «Игра на деньги»[13] Адама Смита. Она полна откровений и высшей мудрости. (Примечание: несмотря на мое участие в кампании под девизом «Поддержи местного почтмейстера», я не прилагаю эту книгу к настоящему письму — она стоит в рознице $6,95.)

Все сказанное выше не означает, что анализ рынка является моей главной задачей. Основное внимание во все времена уделяется поиску значительно недооцененных акций.

Если широкий рынок возвратится в недооцененное состояние, то наш капитал можно будет вкладывать исключительно в выпуски недооцененных акций и, возможно, даже использовать в определенной мере заемные средства в такие моменты. И наоборот, если рынок поднимется значительно выше, то мы в ответ сократим объем вложений в недооцененные акции и увеличим портфель событийных акций.

«В отношении широкого рынка я считаю, что он оценивается выше внутренней стоимости. Это мнение относится к голубым фишкам. Оно, если мое суждение правильно, предполагает возможность значительного падения цен всех акций, как недооцененных, так и всех остальных.

В нынешних условиях это было бы, пожалуй, даже легче из-за более простого доступа к информации. Вам нужно перелопатить кучу породы, чтобы откопать эти небольшие аномалии. Нужно найти компании, которые незаметны — незаметны никому. Это могут быть местные компании, функционирующие совершенно нормально. Одна из компаний, которые я нашел, Western Insurance Securities, торговалась по $3 за акцию, когда ее прибыль

политика BPL по-прежнему заключается в максимизации прироста стоимости инвестиций, а не в минимизации налогов.

Отсроченные налоговые обязательства в отношении нереализованного прироста капитала лучше всего рассматривать как высокопривлекательные беспроцентные займы у правительства на таких условиях, которые вам не предложит ни один банк.