Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

стоимость заемных средств для компаний с рейтингом А по сравнению с ААА была существенно выше, и этот спред в годы высоких процентных ставок только увеличивался

Решения они принимают каждый раз, учитывая доступность внутренних денежных потоков, кредитного финансирования и степени асимметричности информации о компании среди инвесторов. Структура создается последовательно сама собой, следуя за решениями менеджеров. •••

Чем больше асимметричность информации, то есть чем больше знают менеджеры о компании по сравнению с внешними инвесторами, тем больше они в своих решениях подвержены использованию теории последовательного выбора.

Второй вывод — «хорошие» компании не будут выпускать акции. Продолжим эту логику. В таком случае, если компания объявит о выпуске акций, инвесторы подумают, что наверняка компания стоит 50 руб., а не 150 руб.! В этом случае после объявления о выпуске акций рыночная цена компании должна опуститься до 50 руб. (со 100 руб.), точнее, до 50 руб. плюс стоимость денежных потоков проекта, то есть до 50 + 20 = 70 руб.! Зная это, станут ли менеджеры выпускать акции? Никогда!

ставка дисконтирования выше, чем стоимость заемного капитала).

Понимая это, менеджеры не любят выпускать акции. Иногда они даже готовы пожертвовать хорошими инвестиционными проектами, лишь бы не выпускать акции.

Инвесторы воспринимают выпуск акций как плохую новость.

Статистический анализ показывает, что в течение нескольких дней после объявления о готовящемся выпуске акций текущий курс акций компании падает в среднем на 3%.

M&M строится на том, что у всех участников рынка, включая и акционеров, и менеджеров, одинаковое представление о стоимости активов компании. Да, обычно рынки достаточно эффективно «переваривают» публичную информацию о компании, то есть большинство корпоративных событий корректно отражаются на стоимости акций компании (еще говорят «рынки эффективны»). Но на практике менеджеры всегда знают о бизнесе компании больше, чем любые внешние инвесторы (кредиторы и акционеры). Зачем им продавать акции, когда они стоят слишком дешево? Соответственно, менеджеры стремятся выпускать акции в тот момент, когда они переоценены. Понимая это, инвесторы дают за акции компании меньше денег, когда компании выпускают акции. Таким образом, в момент объявления компании о намерении дополнительно выпустить акции их текущий курс обычно падает

Модильяни и Миллер заложили основы теории структуры капитала. Их взгляд на этот вопрос является основой, но не догмой. В мире получила распространение и другая теория, которую называют теорией последовательного выбора. Эта теория говорит о том, что: менеджеры финансируют инвестиционные проекты за счет внутренних источников (денежного потока) компании; когда не хватает операционного денежного потока, они используют заемный капитал; и только когда не хватает заемного капитала, они прибегают к выпуску акций.