Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

Насколько финансовое состояние компании важно для покупателей и поставщиков? Насколько волатильны денежные потоки компании в силу сезонности, цикличности индустрии и т.д.? Насколько компании необходимы постоянные капитальные вложения и как могут сказаться на бизнесе компании их задержки? Насколько сильна конкуренция и насколько сильны финансовые позиции конкурентов? В случае возникновения финансовых проблем у компании могут ли конкуренты агрессивно захватить долю ее рынка?

если последовательный выбор дает нам слишком сильное отклонение в сторону рискованности, надо руководствоваться уже целевой структурой и отказываться от проекта в случае невозможности привлечения акционерного капитала.

Целевая структура капитала показывает некий ориентир, точку, в которой мы можем максимизировать использование налогового щита при условии минимизации ожидаемых потерь от финансовых проблем. Последовательный выбор позволяет нам принимать текущие решения по привлечению финансирования в компанию.

Итак, мы видим, что структура капитала DuPont, даже несмотря на наличие в 1960–1970-х годах формальной финансовой политики, сильно отходила от нее. Она формировалась скорее как последовательность решений менеджеров, что подтверждает теорию «последовательного выбора».

Но растет он не только поэтому.

Кризис для конкурентов — это возможность роста для DuPont. Рост компании не прекращается во время рецессии — между 1973 и 1975 годами среднегодовой рост продаж составил 19%, в то время как уровень стабильного роста, то есть ROE × (1 — d), всего 5%.

И снова мы видим, что менеджеры идут по списку «теории последовательного выбора» и обращаются за средствами к кредиторам.

На самом деле некоторые компании используют низкий долг как стратегическое оружие. Логика при этом примерно такая: «Если ты, новый конкурент, придешь на мой рынок, я могу начать с тобой ценовую войну — у меня глубокие карманы, я могу долго терпеть потери, а ты готов на такие убытки?» Стратегически это серьезная угроза. Кто захочет войти на рынок DuPont и конкурировать с компанией, которая может терпеть убытки в миллиарды долларов?

Первой альтернативой для DuPont было восстановление своего кредитного рейтинга до уровня ААА.

Компания не могла позволить себе недоступность денег в тот момент, когда они нужны.