Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

в большинстве случаев вам выгоднее будет получать меньшие дивиденды, но выигрывать за счет роста курса акций. Кроме того, налог на прибыль вы заплатите, только когда продадите акции, а продать акции вы можете в тот момент, когда вам понадобятся деньги. Налог на дивидендный доход вы заплатите сразу вне зависимости от того, нужны вам деньги в момент выплаты дивидендов или нет.

у компании вменяемый менеджмент, который не хочет просто так пускать на ветер деньги акционеров; плохой — потому что если инвесторы в оценку компании закладывают бурный рост, то начало выплаты дивидендов — это повод для инвесторов пересмотреть свое отношение к перспективам роста компании.

Если компания начала выплачивать дивиденды, значит, у нее не осталось достаточного количества привлекательных инвестиционных проектов, чтобы эти деньги на них потратить.

Начало выплаты дивидендов также дает инвесторам дополнительную информацию. Оно обычно означает, что у компании заканчивается фаза бурного роста и начинается фаза зрелости.

В хорошие годы дивиденды растут медленнее прибыли, но в плохие, как правило, падают меньше, чем финансовые показатели компании.

Соответственно, невыплата или снижение дивидендов являются негативной информацией.

Дело опять-таки в асимметричности информации между акционерами и менеджерами. Выплату дивидендов инвесторы рассматривают как положительную информацию о перспективах компании. Логика при этом примерно следующая. Обычно дивиденды — это долгосрочное обязательство компании. Если уж компания решилась начать выплачивать дивиденды, значит, менеджеры верят, что прибыль компании в обозримом будущем будет достаточной для выплат дивидендов.

В российском варианте в упомянутых случаях дивиденды съедали практически всю прибыль — акционерам надо было вывести деньги из компании для других своих проектов.

теоретически выплата денег акционерам в любом виде не должна приводить к увеличению курса акций компании.

Инвесторы дают компании капитал, на который требуют определенный возврат в соответствии с риском ее бизнеса. Далее менеджеры компании управляют этим капиталом, стараясь реализовать проекты с положительным NPV, то есть те, которые принесут денег больше, чем ожидают акционеры. Получается, что пока такие проекты у компании есть, ей бессмысленно возвращать деньги акционерам — она зарабатывает больше, чем акционеры могли бы заработать сами, вложив свои деньги в проекты со сравнимым риском. Логически в этом случае момент выплаты денег акционерам — это момент, когда у компании заканчиваются в достаточном количестве проекты с положительным NPV.