Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

Чтобы не допустить ценовой войны и снижения рентабельности, вы можете купить конкурента, закрыть лишние мощности и избежать ценовой войны.

Волшебное слово «синергия» является чуть ли не синонимом понятия M&A. Простыми словами, синергия означает, что 2 + 2 > 4.

Что, по сути, инвесторы оценивают Hechinger и Payless Cashways по стоимости ликвидации, возможно, даже ниже. Иными словами, рынок не видит у этих компаний перспектив для выживания в конкуренции с лидерами индустрии.

часть помещений Kmart сможет сдать в субаренду другим пользователям (пусть даже и со скидкой).

Мы забываем, что Kmart может вернуть себе часть денег от лизинга, если: продаст конкурентам часть магазинов вместе с лизинговыми обязательствами (такой вариант является очень «живым» для некоторых перспективных магазинов); на часть помещений лизингодатели смогут самостоятельно найти новых арендаторов;

Вариант ликвидации предполагает: распродажу товаров (считаем, что распродадим по себестоимости без накрутки, то есть выручим 100% балансовой цифры); продажу банкам дебиторской задолженности (дадим дисконт 20%); распродажу основных средств (зданий, торгового оборудования — предполагаем дисконт 50%); оплату долгов.

три основных DCF-метода: «классический» метод с использованием WACC; метод оценки с помощью скорректированной дисконтированной стоимости (APV, или Adjusted Present Value); метод оценки с помощью денежных потоков акционерам (FCFE, или Free Cash Flows to Equity). Давайте проведем небольшой сравнительный анализ этих методов, чтобы вы смогли лучше понять сходства и различия

Пара нюансов использования метода FCFE: Выпуск нового долга. Не забывайте, что по методу FCFE выплата долга является отрицательным денежным потоком, но при этом получение нового кредита — положительным. Положительные денежные потоки акционерам. В нашем примере весь свободный денежный поток в первые пять лет шел на погашение долга. Иногда часть денежного потока остается для акционеров — выплачивается им в виде дивидендов. В этом случае при дисконтировании от пятого года назад вам надо учитывать, что к терминальной стоимости будет добавляться дивиденд соответствующего года.

Бета equity (с учетом левериджа) в этом случае составит 0,8 / 53% = 1,51, то есть стоимость equity равна 5% + 1,51 × 8% = 17%.

Не забывайте, что 11,4% — это стоимость собственного капитала при 100% собственном финансировании, что не отражает структуру капитала и рискованность акций компании.