Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

Кроме того, как вы понимаете, у акционеров могут быть стимулы вывести из компании максимум денег, поэтому важно как можно быстрее поставить процесс реструктуризации под свой контроль.

Если вы кредитор, понимайте мотивацию менеджеров и акционеров. Не верьте просто так тому, что вам показывают. Старайтесь сделать свой анализ и соблюсти свои интересы. Если менеджеры не открыты для вас, не дают доступ к людям и информации — это очень плохой признак.

В связи с этим, если вы акционер/менеджер и уверены в будущем компании и ее реальной способности выжить в случае реструктуризации, расплатиться с долгами и принести вам прибыль, будьте максимально открыты с кредиторами. Понимайте, что изначально кредиторы вам не верят. Дайте им возможность сделать анализ и прийти к тем же выводам, что и вы. Если же вы не уверены в будущем компании… пусть в этом случае вас ведут вперед личные этические ценности.

Кроме того, если менеджеры чувствуют, что компанию необходимо ликвидировать, это для них означает потерю работы. Соответственно, в этом случае у них есть все стимулы оставаться на своих должностях подольше и не ликвидировать компанию тогда, когда ликвидация — наиболее эффективный вариант действий.

Однако мотивация менеджеров обычно не зависит от соблюдения интересов кредиторов: зарплатами, бонусами и назначением менеджеров ведают акционеры.

Если обычно мы говорим о том, что задача менеджеров — максимизация доходов акционеров, то в такой ситуации все иначе.

задача менеджеров — максимизация общей стоимости компании и соблюдение интересов кредиторов.

Вариант с продолжением работы, безусловно, должен будет включать в себя план борьбы с финансовым кризисом и повышения операционной эффективности компании. Этот план, скорее всего, будет сопряжен с продажей части активов, сокращением численности сотрудников, закрытием убыточных направлений бизнеса и т.д.

Слияние с другой компанией (как вариант: продажа всей компании). Продолжение работы с реструктуризацией долгов, их частичным или полным списанием. Очевидно, что если стоимость денежных потоков компании при условии даже 100% списания долгов больше нуля (и больше ликвидационной стоимости), то не имеет смысла ее ликвидировать. В крайнем случае кредиторы могут забрать себе 100% акций, получив стоимость ее денежных потоков. Ликвидация, то есть распродажа как целых частей компании, так и различных видов ее имущества.

Чтобы определить корректный план действий при возникновении финансовых проблем, надо прежде всего оценить, сколько будет стоить компания в целом (по-английски — enterprise value или firm value) при различных вариантах развития событий. Именно компания в целом, а не акции в отдельности. На основе этого вы уже будете распределять денежные потоки между различными заинтересованными сторонами.