Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

Для оценки реструктурированных долговых бумаг нам надо взять денежные потоки каждой «новой» долговой бумаги и продисконтировать их по процентной ставке, подходящей для этого типа долга.

Для грубой оценки денежных потоков компании будем считать, что в 1997 году она будет стоить 6 EBITDA, то есть $587 × 6 = $3522 млн. Далее мы должны продисконтировать эту стоимость к 1990 году. Денежные потоки, доступные для выплаты долга в 1990–1997 годах, мы также должны продисконтировать к 1990 году.

Старайтесь максимально сблизить мотивацию кредиторов — вспомните стрипы из LBO Congoleum.

Старайтесь не брать много мелких кредитов в куче разных банков — очень трудно потом со всеми договориться. Лучше возьмите один большой синдицированный кредит. Старайтесь максимально упростить структуру долга — меньше слоев старшинства, меньше различных финансовых инструментов. Старайтесь реже прибегать к публичным займам с широкой базой инвесторов (облигациям). С банками договориться легче, чем с кучей держателей облигаций (хотя в России у держателей облигаций сейчас настолько мало прав, что они не имеют большого голоса в переговорах о реструктуризации).

чем больше сторон в переговорах, тем труднее им договориться.

Во-первых, у банков на самом деле есть большие стимулы реструктурировать ваш кредит. По кредитам, которые «не работают», банк вынужден создавать в балансе резерв. Резерв вычитается из прибыли (читай, капитала) банка. Это ухудшает нормативы банка по достаточности капитала, приводит к неполучению бонусов менеджерами из-за повышения процента невозвратов. Реструктурированный кредит считается работающим.

любые изменения сроков и процентных ставок все равно влияют на PV долга).

вам удалось согласовать между всеми участниками оценку стоимости компании. Следующий важный момент — это интерпретация результатов и превращение оценки компании в набор мероприятий по реструктуризации

банкротстве. Кроме того, как вы понимаете, у акционеров могут быть стимулы вывести из компании максимум денег, поэтому важно как можно быстрее поставить процесс реструктуризации под свой контроль. Ну и, как говорится, любая битва выигрывается до ее начала — чтобы не допускать проблем, надо стараться максимально эффективно использовать ковенанты.

Возможно, стоит рассмотреть вопрос перехода обсуждения вопроса в стадию судебного процесса о