70% — фондовый рынок США;
30% — фондовый рынок зарубежных стран.
Тогда, если вы решили, что соотношение акций и облигаций в вашем портфеле составляет 60/40, он будет иметь следующий вид:
42% — фондовый рынок США;
18% — фондовый рынок зарубежных стран;
40% — облигационный рынок.
Вот и все. Готово. Такой подход кажется слишком упрощенным, а то и дилетантским? Не волнуйтесь. На ближайшие несколько десятков лет вы сможете дать фору подавляющему большинству профессиональных инвесторов.
Можно ли улучшить такой портфель? Да, но это требует определенных усилий со стороны инвестора и чревато опасностью испортить дело. И все же многие, в том числе и я, убеждены, что такая работа окупается. Мы проделаем ее в три этапа.
Во-первых, вы можете добавить в портфель еще несколько классов активов. Большинство инвестиционных менеджеров начали бы с инвестиционных трастов недвижимости. В каком объеме? Пожалуй, не более 10% средств, выделенных на акции, — к примеру, в портфеле 60/40 на трасты придется 6% совокупных средств.
Во-вторых, разбейте зарубежные акции на две категории — развитых стран и стран с развивающимися рынками: очень часто их доходность резко различается.
В-третьих, возможно, вам удастся получить дополнительную премию за риск, увеличив долю акций недооцененных и мелких компаний. Для этого разбейте все акции на четыре группы: крупные компании с высокой капитализацией, мелкие компании с низкой капитализацией, крупные недооцененные компании и мелкие недооцененные компании. (Первые две группы примерно соответствуют упомянутым в главе 2 категориям, которые выделили Фама и Френч, — крупные и мелкие компании промежуточного типа.) Чтобы получить желаемый рост стоимости, не покупайте акции крупных и мелких растущих компаний, которые имеют более низкую ожидаемую доходность.
Вот как выглядят результаты такого распределения средств на практике. Опять-таки начнем с портфеля 60/40, описанного выше:
42% — фондовый рынок США;
18% — фондовый рынок зарубежных стран;
40% — облигации.
Теперь добавим инвестиционные трасты недвижимости и разобьем зарубежные акции на две группы — развитых и развивающихся рынков:
39% — фондовый рынок США;
3% — инвестиционные трасты недвижимости;
12% — фондовые рынки развитых зарубежных стран;
6% — развивающиеся рынки;
40% — облигации.
Здесь мы начинаем сталкиваться с проблемами, которые порождает управление портфелем на практике. Прежде всего, минимальная сумма приобретения паев Vanguard REIT Fund составляет $3000, а значит, совокупный объем портфеля должен быть не менее $100 000. Вы можете купить данный класс активов на меньшую сумму через торгуемый на бирже фонд (ETF), но при этом вам придется оплатить брокерскую комиссию и спреды, что резко снизит доходность такой маленькой позиции. Вторая проблема заключается в том, что около 2% Total Stock Market Fund — фонда, привязанного к индексу совокупного рынка, — уже приходится на инвестиционные трасты недвижимости, а значит, фактически они составят около 3,8% портфеля.