Цитаты из книг автора «Тимур Беликов»

В то же время ряд инвестиционных аналитиков широко используют показатель «общий долг к EBITDA», включающий весь финансовый долг, по которому компания должна платить проценты (так называемый interest bearing debt). Соответственно, в расчет этого показателя помимо инвестиционного долга включается задолженность по кредитам и платным займам, взятым на финансирование оборотки. Поэтому при чтении различного рода информационных меморандумов важно понимать, какой именно долг (общий или инвестиционный) используется при расчете показателей долговой нагрузки компании. Часто компания может иметь умеренную инвестиционную долговую нагрузку (например 2,0 , что при средней ставке кредитования на уровне 14% годовых будет свидетельствовать об отсутствии источников погашения инвестиционного долга у компании.

Движение группы компаний вперед без понятных стратегических и рыночных измеряемых целей напоминает знаменитую фразу М. Задорнова о том, что проблема русского человека состоит в том, что у него много энергии, но она без вектора — отсюда его многие проблемы.

любые предпосылки должны быть обоснованы со ссылкой на соответствующие источники информации, а финансовая модель должна содержать описательную часть, в которой показана логика построения модели (в частности, логика расчета доходной части проекта).

В частности, такой меморандум содержит: данные консолидированной финансовой отчетности группы в динамике в разбивке по направлениям бизнеса, динамику производных финансовых коэффициентов, расшифровку долговых обязательств группы и динамику показателей долговой нагрузки, кредитную историю, перспективные инвестиционные планы, портфель реализуемых проектов и источники их финансирования, юридическую структуру группы, доли рынка (сегментов рынка), структуру продаж по группам товаров и по регионам, структуру издержек, конкурентные преимущества, историю развития группы и т.д. По сути такой меморандум пытается написать кредитный аналитик, готовящий свое заключение на кредитный (инвестиционный) комитет банка. Но делает он это, как правило, на основе огромного пакета первичных документов, запрашиваемых у клиента.

верии IPO, выпуска облигаций, private placement и тому подобных событий. Информационных (или как их еще называют, инвестиционных) меморандумов достаточно много размещено в Интернете, и если кому-то интересно, как выглядит такой документ, его можно скачать на большинстве сайтов публичных компаний.

Хороший бизнес-план должен показывать качество проработки инвестиционной и эксплуатационной фаз проекта. Этой теме можно посвятить отдельную книгу. Любой бизнес-план должен раскрывать всю существенную для инвесторов информацию, касающуюся принятия решения о финансировании проекта, поэтому часто в бизнес-планы включают резюме информационного меморандума всего холдинга или как минимум профильного отраслевого дивизиона. Такие меморандумы делают компании для инвесторов в пред

В подавляющем большинстве случаев расчетный срок возврата кредитов не должен превышать 7 лет (для проектов в рамках приоритетного национального проекта «Развитие АПК» — 10 лет) при минимальном коэффициенте обслуживания долга DSCR По сути, коэффициент 1,5 означает, что при моделировании графика погашения по кредиту не более 2/3 денежного потока до обслуживания долга идет на уплату процентов и погашение тела кредита. Понятно, что этот коэффициент также не является догмой и может меняется в зависимости от отраслей.

С другой стороны, я часто сталкивался с доводами клиентов, что так называемые соглашения о намерениях — не более чем филькина грамота, которая не говорит об обязательстве контрагента заключить такой контракт в будущем. Частично это так. Однако такие бумаги подтверждают как минимум факт проведения инициаторами целенаправленной работы по изучению возможности сбыта продукции проекта. Гораздо хуже, если таких бумаг не существует в природе, вопросы сбыта и снабжения не прорабатывались, а инициатор просто декларирует, что он и так без проблем распродаст весь товар, как горячие пирожки (закупит без проблем необходимый объем сырья), и никаких соглашений подписывать не будет.

Тем, кто живет в России и следит за прессой, излишне объяснять, что налоговый риск — один из наименее прогнозируемых и потенциально хеджируемых (в силу неоднозначности налогового законодательства, разных правил игры для разных категорий собственников, наличия крупных игроков на рынке с мощным административным ресурсом и со своими специфическими интересами).

Поэтому при проведении финансового анализа кредитного аналитика должна интересовать в первую очередь динамика выручки, прибыли и рентабельности заемщика и гарантов по кредиту. Падение абсолютного значения прибыли и/или рентабельности всегда является очень тревожным сигналом, требующим вскрытия реальных причин, спровоцировавших такую динамику 36 . Если причиной является падение объема продаж, то обязательно нужно разобраться в том, почему такое падение происходит. Если падение прибыли вызвано падением цен — аналогично: какие факторы на рынке привели к снижению уровня цен и какова дальнейшая тенденция? Другими словами, нужно проанализировать стратегические, маркетинговые, сырьевые, валютные, процентные и иные релевантные риски, описанные в данной книге, но применительно не к проекту, а к текущему бизнесу инициаторов. Только понимание общей картины того, что происходит на рынке, а также сильных и слабых сторон компании позволит в итоге сделать правильные выводы относительно наиболее вероятного изменения финансового качества заемщика, гарантов и группы компаний в целом.