Цитаты из книг автора «Питер Линч»

Не случайно самые резкие падения цен приходятся на промежуток между октябрем и декабрем. К тому же это еще и период праздников, когда у брокеров, как и у всех прочих, возрастают расходы. У них появляется дополнительный стимул позвонить клиентам и спросить, что бы они хотели продать для реализации налогового убытка. Инвесторы радуются налоговому убытку, словно это удача или подарок. Вряд ли когда еще потери делают людей такими счастливыми. Институциональные инвесторы в конце года также избавляются от неудачников, облагораживая свои портфели накануне подведения итогов. В результате массовых продаж цена на акции падает, особенно на недорогие, которые, как только достигают 6-долларового порога, перестают служить обеспечением при торговле на марже. Спекулянты сбрасывают дешевые акции, а вслед за ними это делают и институциональные инвесторы, не желающие нарушать установленных ограничений. Возникает цепная реакция, и цена вполне приличных акций падает до нелепого уровня. Если

Вместе с тем существуют периоды, в которые шансы на удачную покупку возрастают. Один из них — это период так называемых «налоговых продаж» в конце финансового года.

Историю компании следует уточнять каждые несколько месяцев.

При оживлении рынка прибыль компании А почти удваивается, а прибыль компании B возрастает более чем в три раза.

Это, вкратце, ключ к пониманию того, как появляются многократники и почему акции компаний с темпом роста 20% демонстрируют удивительные результаты на рынке, особенно с годами. Нет ничего случайного в том, что Wal-Mart и The Limited взлетели так высоко за десять лет. Секрет кроется в сложных процентах.

Еще одна деталь, касающаяся темпа роста: при прочих равных условиях компания с темпом роста 20% и P/E 20 гораздо лучшее приобретение, чем компания с темпом роста 10% и P/E 10. Каким бы загадочным это ни казалось, важно понимать, как меняется прибыль компаний с более высоким темпом роста. Посмотрите, как увеличивается разрыв в прибылях двух компаний с темпом роста 20% и 10% и начальной прибылью 1 долл. на акцию. В начале периода компания А торгуется по 20 долл. (20 × 1 долл.), а в конце — по 123,80 долл. (20 × 6,19 долл.). Компания B торгуется вначале по 10 долл. (10 × 1 долл.), а в конце — по 26 долл. (10 × 2,60 долл.). Даже если бы коэффициент P/E компании А снизился с 20 до 15 из-за сомнений инвесторов в ее способности сохранить высокий темп роста, она все равно торговалась бы по 92,85 долл. В любом случае выгоднее держать акции компании А, чем компании B.

Так, если пенсионные активы USX составляют 8,5 млрд долл., а ее гарантированные выплаты — 7,3 млрд долл., то я спокоен. Пенсионные активы Bethlehem Steel равны 2,3 млрд долл., а гарантированные выплаты — 3,8 млрд долл., т.е. налицо дефицит в размере 1,5 млрд долл. Для Bethlehem Steel это большой минус в случае усугубления финансовых трудностей. Это означает, что инвесторы будут давать меньше за ее акции до тех пор, пока проблема пенсионных планов не разрешится.

Для охотников за активами идеальна следующая ситуация: рядовая компания, значительный свободный денежный поток, владельцы, не стремящиеся к расширению бизнеса.

Вот почему я предпочитаю инвестировать в компании, которые не зависят от капиталовложений. Входящий денежный поток не должен поглощаться исходящим. Попросту говоря, Philip Morris проще заработать деньги, чем Pig Iron, Inc.

у компаний, выходящих из кризиса, скрытыми активами становятся налоговые льготы.