Еще одна деталь, касающаяся темпа роста: при прочих равных условиях компания с темпом роста 20% и P/E 20 гораздо лучшее приобретение, чем компания с темпом роста 10% и P/E 10. Каким бы загадочным это ни казалось, важно понимать, как меняется прибыль компаний с более высоким темпом роста. Посмотрите, как увеличивается разрыв в прибылях двух компаний с темпом роста 20% и 10% и начальной прибылью 1 долл. на акцию.
В начале периода компания А торгуется по 20 долл. (20 × 1 долл.), а в конце — по 123,80 долл. (20 × 6,19 долл.). Компания B торгуется вначале по 10 долл. (10 × 1 долл.), а в конце — по 26 долл. (10 × 2,60 долл.).
Даже если бы коэффициент P/E компании А снизился с 20 до 15 из-за сомнений инвесторов в ее способности сохранить высокий темп роста, она все равно торговалась бы по 92,85 долл. В любом случае выгоднее держать акции компании А, чем компании B.