Цитаты из книг автора «Джереми Миллер»

Мы не собираемся проявлять активность ради самой активности.

. Мы не покупаем недооцененные акции с тем, чтобы выжать из них все до последнего цента, а обычно довольствуемся продажей на промежуточном уровне между ценой покупки и тем, что мы считаем справедливой стоимостью для частного собственника.

Баффетт успешно инвестировал в «сигарные окурки», которые теперь предпочитает Тобиас. В 1950-е гг. у Баффетта был ряд очень удачных лет, когда он инвестировал в особые ситуации, с которыми позднее работал Гринблатт. Когда его фонды выросли до размера, при котором эти виды деятельности стали слишком мелкими, Баффетт перешел на инвестирование в стиле Тома Гейнера. Все методы работают

Тобиас Карлайл с его книгой «Глубокая стоимость» (Deep Value), вышедшей в 2014 г., служит хорошим примером пуриста, проповедующего подход Грэма

Новая подкатегория стала назваться «относительно недооцененными акциями». Та

Баффетт ввел правило, в соответствии с которым дополнительные взносы и изъятия могли осуществляться только раз в год, что заставляло инвесторов смотреть на свои результаты в долгосрочной перспективе. Однако партнеры все же могли заимствовать до 20% своего капитала или делать дополнительные взносы до окончания финансового года фонда. За это Баффетт соответственно взимал или выплачивал проценты по ставке 6%.

В наши дни хедж-фонды в массе своей устанавливают плату, обозначаемую как «2–20», иными словами, берут 2% от активов за управление и еще 20% от всей прибыли без какой-либо пороговой доходности. Менеджеры, таким образом, могут получать крупное вознаграждение, даже если они обеспечивают номинально положительную доходность, далекую от среднерыночной. Именно так обстоят дела после окончания последнего финансового кризиса, когда индустрия хедж-фондов в целом недотягивает до результатов широкого рыночного индекса каждый год (2008–2014 гг.).

Одни партнеры рассматривали товарищество как источник регулярного дохода и хотели изымать прирост капитала, другие хотели реинвестировать его.

В 11 товариществах пороговая доходность варьировала от 0 до 6%. В первом товариществе существовало также положение о распределении убытка, в соответствии с которым Баффетт обязывался принимать на себя определенный процент любого убытка. Его подход был неизменно справедливым и учитывал потребности и склонность к риску различных парт­неров. Те, кто соглашался принять больше риска, платили меньше. Когда Баффетт брал на себя дополнительный риск, он повышал плату.

В плане стимулирования бизнес, связанный с управлением инвестициями, ничем не отличается от бизнеса FedEx. «Если вы хотите, чтобы у вас появились муравьи, насыпьте сахара на пол»3. Если вы хотите, чтобы инвестиционный менеджер всегда действовал в ваших интересах, позаботьтесь о приведении его и своих интересов в соответствие. Баффетт мастерски координировал свои интересы с интересами инвесторов.