Цитаты из книг автора «Джереми Миллер»

вместе с ним мы нанесли белую линию шириной 15 см на высоте 3 м над полом по всему внутреннему периметру нашего самого большого склада, а потом я вызвал начальника производства и сказал, что если войду в здание и не увижу линии за грудой коробок, то немедленно отправлю в неоплачиваемый отпуск всех за исключением персонала транспортного отдела до тех пор, пока вновь не покажется белая линия. Постепенно я снижал уровень линии, пока не добился удовлетворительной оборачиваемости запасов»4. Гарри настолько успешно привел компанию в нужную форму, что Баффетт в следующем годовом письме назвал его «человеком года». Он не только снизил уровень запасов с $4 млн до $1 млн и, таким образом, успокоил банк (чей кредит был быстро погашен), но и сократил административные и торговые издержки наполовину, а также закрыл пять неприбыльных отделений. С помощью Баффетта и Мангера Dempster подняла цены на использованное оборудование на 500% практически без ущерба объему продаж и без сопротивления со стороны клиентов5, что в совокупности позволило вернуть приличную экономическую доходность компании.

Мы ведь уже знаем, что за 65 лет 20% годовых в сложных процентах превращают $100 в $14 млн.

В традиционном «безрисковом» арбитраже прибыль получают, когда одинаковые или почти одинаковые товары торгуются по разным ценам в разных местах в одно и то же время. Например, когда акции какой-либо компании (одинаковые во всех отношениях) торгуются в Нью-Йорке дешевле, чем в Лондоне, фондовые арбитражеры могут купить их в одном городе, продать в другом и получить спред.

Поскольку мы имеем контролирующий пакет, наша инвестиция в Berkshire оценивается в целях аудита как бизнес, а не как ликвидные ценные бумаги. Если Berkshire вырастет на $5 за акцию на рынке, это не принесет BPL никакой пользы — наш пакет не предназначен для продажи. Если она упадает на $5 за акцию, это тоже не будет иметь для нас большого значения. Стоимость нашего пакета определяется непосредственно стоимостью компании. Такая оценка нашего пакета не была для меня божественным откровением. (Возможно, владельцы трех восхитительных акций, упомянутых выше, и получили какое-то знамение, а я просто хотел иметь нечто надежное, чтобы спокойно спать при нынешних ценах.) Я пытаюсь давать консервативную оценку на основе своего знания активов, прибыльности, состояния отрасли, конкурентной позиции и т.п. Мы не продаем наш пакет при такой цене точно так же, как не продаем другие активы нашего портфеля по стоимости на конец года, в противном случае он был бы уже давно продан.

Необходимость усиления руководства, переориентации использования капитала, осуществления продажи или слия­ния и т.п. также являются факторами, которые говорят в пользу того, что бизнес следует оценивать на протяжении нескольких лет, а не месяцев. По этой причине в категории контролирующих акций мы ищем широкую маржу прибыли — если она выглядит совсем узкой, мы отказываемся от покупки.

При прочих равных условиях я предпочитаю предоставить другим возможность выполнить работу. Вместе с тем, когда активные действия необходимы для оптимизации использования капитала, можете не сомневаться в том, что мы не будем стоять в стороне

Мы не собираемся проявлять активность ради самой активности

Нередко эти компании не отслеживаются аналитиками Уолл-стрит. Баффетту и его современникам приходилось охотиться за ними, но такую охоту они просто обожали. Это плодотворное направление для небольших, предприимчивых инвесторов. Для начала познакомьтесь со всеми плюсовыми акциями на рынке. Если Баффетту приходилось листать справочник Moody's Manual, то сейчас в вашем распоряжении довольно много бесплатных веб-сайтов, где можно просматривать и сортировать акции. По мере просмотра удаляйте из списка те компании, которые не отвечают требованиям, например, имеют скрытые обязательства или судебный иск.

ь отличной инвестиционной стратегией. Просто не пожалейте сил и времени на самостоятельный анализ ситуации. Никогда не следуйте за кем-либо слепо. И опять же, будьте очень осторожными при выборе того, на чьем горбу вы хотите въехать в рай.

Зачем торговать тем, что не нравится, ради одного-двух дополнительных пунктов доходности, когда ты уже богат? Мне кажется, это прекрасно видно в комментариях, которые он делал в последние годы существования товарищества, незадолго до того, как было принято решение о ликвидации BPL: