Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

Инфляция по своему влиянию на валютные курсы очень сходна с паритетом процентных ставок. Фактически это процентная ставка, на которую ежегодно обесцениваются деньги. Следовательно, принцип влияния на валютные курсы будет тем же: валюта стран с более высокой инфляцией будет обесцениваться по отношению к валюте стран с более низкой инфляцией.

Курсы обмена различных валют строятся таким образом, чтобы исключить возможность арбитража, то есть возможность заработать деньги, не неся никакого риска.

Финансовые риски должны оказывать влияние не только на стратегию хеджирования, но и на инвестиционные решения.

неблагоприятное изменение курса национальной валюты может привести к неожиданному росту себестоимости и снижению рентабельности нового завода.

Хеджирование рисков особенно важно для компаний, у которых много нематериальных активов. Неправильное управление рисками может привести к финансовым проблемам в трудные времена. Как мы уже говорили в главе «Структура капитала», у компаний с большим количеством нематериальных активов (бренд, квалифицированный персонал, сильная сеть дистрибьюторов, аэропортовые слоты и т.д.) в случае финансовых проблем будет разрушено больше стоимости. Они могут безвозвратно потерять эти активы и поэтому должны быть консервативнее в своей структуре капитала. По этой же причине такие компании должны быть консервативнее и в принятии на себя финансовых рисков.

Задача управления рисками — обеспечить компанию достаточным количеством денежных средств тогда, когда эти деньги необходимы.

Таким образом, соблюдаются и положения теоремы M&M: финансовые транзакции (хеджирование) сами по себе ценности не создают, но они приносят пользу «КвазиФарм», так как позволяют компании вне зависимости от внешних факторов реализовать бизнес-проекты, которые и создают фактическую добавленную стоимость.

Используя хеджирование валютных рисков, компания балансирует ресурсы при разных сценариях развития событий — сокращает доступный поток при избытке денег и увеличивает его при их недостатке.

Если курс доллара растет, то без хеджирования «КвазиФарм» ощутит недостаток инвестиционных средств и потеряет акционерную стоимость.

Обратите внимание, что доход от хеджирования сам по себе в данном случае ценности не создает: его ожидаемое значение равно нулю. Но хеджирование позволит в «трудные времена» не терять деньги из-за недостаточности внутренних ресурсов. Оно позволит не отказываться от проектов с высоким положительным NPV при недостаточности операционного денежного потока.