Цитаты из книг автора «Алексей Герасименко»

Инфляция Инфляция — это рост цен на товары и услуги. Проще говоря, инфляция съедает стоимость денег, поэтому доходность инвестиции должна быть достаточно высокой, чтобы опережать уровень инфляции. Инфляция всегда снижает стоимость реального дохода от инвестиций.

Прочие налоги Прочие налоги (например, налог на имущество) обычно показываются в расчетах инвестиционного проекта, только если они оказывают существенное влияние на его NPV.

Налог на добавленную стоимость Поскольку налог на добавленную стоимость (НДС) является косвенным налогом, который компенсируется компании при реализации продукции, учитывать его в расчете не нужно. Иными словами, все цифры инвестиций и положительных денежных потоков проектов должны быть показаны без НДС. Исключениями могут быть ситуации, когда компания по какой-либо причине не сможет вернуть НДС целиком или в какой-то части в данном проекте.

Налог на прибыль При анализе денежных потоков в целях упрощения расчета я бы рекомендовал учитывать только те налоги, которые могут существенно повлиять на денежные потоки проекта (принцип достаточности). В любом случае при расчете инвестиционного проекта следует учитывать налог на прибыль.

Учет налогов При расчете проектов инвесторов интересуют денежные потоки, которые достанутся им в качестве доходов. Часть положительных чистых денежных потоков отойдет государству в виде налоговых отчислений, поэтому их надо учесть при расчете денежных потоков проекта.

Положительные денежные потоки проекта складываются из: сокращения различных категорий затрат в результате реализации проекта (например, сокращение потребления электроэнергии на единицу выпуска продукта); дополнительной инкрементальной (маржинальной) прибыли от увеличения выпуска продукции; сокращения затрат на плановый ремонт. Например, в результате внедрения проекта будет заменен агрегат, по которому уже запланированы и выделены средства на будущий капитальный ремонт. В этом случае компания понесет затраты на закупку и монтаж нового агрегата, но сэкономит средства, выделенные на его капитальный ремонт. Средства на капитальный ремонт агрегата в этом случае с инвестиционной точки зрения являются однократным инкрементальным положительным денежным потоком проекта; средств от продажи старого заменяемого оборудования, сдачи его на металлолом или средств, сэкономленных в результате того, что заменяемое оборудование было передано в другое подразделение, куда его ранее планировалось приобрести; «высвобождения» оборотного капитала в течение проекта (в том числе в конце проекта); остаточной стоимости проекта (см. ниже).

К текущим затратам на поддержание работы проекта относятся все периодические затраты, возникающие в цикле «жизни» проекта: Затраты на основные материалы, расходные материалы и энергоресурсы, необходимые для работы оборудования. Затраты на дополнительный персонал, включая инженерно-технический, управленческий и обслуживающий персонал. Затраты на текущие ремонты. Затраты на переаттестацию оборудования или оформление необходимых разрешений. Затраты на утилизацию отходов, образующихся при использовании оборудования. Затраты на поддержание работы и внесение изменений в программное обеспечение, используемое в проекте.

удобно использовать как контрольный перечень, чтобы проверять, все ли основные категории денежных потоков учтены в модели оценки проекта: Затраты на закупку, доставку, таможенное оформление, монтаж оборудования. Затраты на выполнение проектов (основных технических решений, проектов привязки, рабочих проектов и т.д.). Однократные затраты на обучение персонала работе с оборудованием. Однократные затраты на наем дополнительного персонала. Однократные затраты на сертификацию оборудования (получение необходимых разрешений на его эксплуатацию). Затраты на проведение НИР (научно-исследовательских работ) в период наладки оборудования и отслеживания эффекта. Затраты на капитальные ремонты. Сокращение производительности другого оборудования при работе устанавливаемого. Потери от каннибализации продаж существующих продуктов. Потери прибыли от выпуска продукции в случае, если остановка работы участка / цеха была вызвана необходимостью монтажа дополнительного оборудования. Увеличение объема необходимого оборотного капитала (например, в результате роста объема хранимых запасных частей и материалов).

Сначала представим отрицательные денежные потоки. Различают две основные категории отрицательных денежных потоков: инвестиции и текущие затраты. К инвестициям относятся однократные инкрементальные затраты на проект, как капитализируемые, так и включаемые в состав расходов. Постоянно возникающие отрицательные денежные потоки относятся к текущим затратам.

Категории денежных потоков Инкрементальные денежные потоки при расчете инвестиционных проектов можно разделить на категории по нескольким признакам. По знаку: положительные; отрицательные. По частоте возникновения: однократные; текущие.