Цитаты из книг автора «УК «Арсагера»»

Размер частичного резервирования в России – 4%, а в развитых странах, например США, норма резерва равна нулю. До кризиса 2008 года в США значение кредитного мультипликатора достигало 23, а по итогам 2014 года снизилось до уровня 12 (в России это значение около 5). Излишние доверчивость и недоверчивость могут повредить экономике. Излишнее недоверие может ограничить объем реального производства и уровень жизни, а излишняя доверчивость может привести к кризису перепроизводства.

Не важно, поддерживается ли это текущим поколением (средой), от которого вроде бы сейчас и зависит все. Оно все равно уйдет, а правильные принципы будут жить.

Часто даже долларовые миллионеры приобретают автомобиль гольф-класса от демократичного производителя вместо представительского авто элитных марок.

Инвестиции – это по определению ограничение текущего потребления ради потребления в будущем.

Если Если у Вас нет вложений, то

Если Если у Вас нет вложений, т

Коэффициент P/BV (P/BV ratio, price-to-book value) показывает, сколько стоит один рубль чистых активов компании. Коэффициент состоит из двух показателей: в числителе, как и прежде, капитализация компании (P), а в знаменателе – ее балансовая стоимость (BV). Балансовая стоимость компании «А» – 2 млрд рублей, компании «Б» – 100 млн рублей. Таким образом, коэффициент P/BV для компании «А» равен 0,5, для компании «Б» – 2.Это означает, что при покупке акций компании «А» за 1 рубль Вы получаете 2 рубля стоимости чистых активов компании. При покупке акций компании «Б» на 1 рубль стоимости компании приходится 50 копеек чистых активов.По данному показателю компания «А» выглядит значительно привлекательнее компании «Б». Подробнее о коэффициенте P/BV читайте в материале «Коэффициент P/BV».Коэффициент P/FCF (P/FCF ratio, price-to-free cash flow) показывает, сколько стоит один рубль свободного денежного потока, который генерирует компания. При расчете капитализация компании (P) делится на размер свободного денежного потока (FCF). Денежный поток – это денежные средства, остающиеся в распоряжении компании после финансирования всех ее инвестиций и операционной деятельности. Если допустить, что весь свободный денежный поток доступен акционерам (например, в виде дивидендов), то можно сказать, что P/FCF показывает, за сколько лет окупятся инвестиции в компанию за счет дивидендов.Свободный денежный поток компании «А» – 100 млн рублей, компании «Б» – 60 млн рублей. Таким образом, коэффициент P/FCF для компании «А» равен 10, для компании «Б» – 3,33. Компания «Б» выглядит гораздо привлекательнее с точки зрения размера чистого денежного потока. Инвестируя в нее 1 рубль, Вы получаете 30 копеек денежного потока. В то время как 1 рубль, вложенный в компанию «А», даст только 10 копеек денежного потока.

При прочих равных чем меньше этот коэффициент относительно аналогичных компаний, тем более «дешевая» акция перед нами. Сравним коэффициенты P/E компаний из примера. Прибыль компании«А» – 400 млн рублей, капитализация составляет 1 млрд рублей. Поделив капитализацию на прибыль, мы получаем текущее значение P/E = 2,5. Прибыль компании «Б» – 70 млн рублей, капитализация составляет 200 млн рублей, таким образом текущее значение P/E компании «Б» = 2,9.Если предположить, что прибыль компаний останется на том же уровне, то коэффициент P/E показывает, что инвестиции в «А» окупятся за 2,5 года, а в «Б» только за 2,9. Таким образом, компания «А» выглядит привлекательнее для инвестиций по показателю P/E.Если в пример добавить среднеотраслевое значение P/E, допустим, на уровне 5, то обе компании, и «А», и «Б» можно будет считать привлекательными для инвестирования. И наоборот, если среднеотраслевое значение будет на уровне 2, то эти компании будут считаться «переоцененными по прибыли», то есть «дорогими» для инвестирования. Поэтому важно также обращать внимание и на абсолютные значения коэффициентов, чтобы не попасть в ситуацию, в которой оказались инвесторы в Японии, покупавшие акции с коэффициентом P/E около 100.Подробнее о коэффициенте P/E читайте в материале «Такой понятный и загадочный Р/Е».Коэффициент P/S (P/S ratio, Price/Sales) – соотношение капитализации компании (P) к ее годовой выручке (S), или сколько годовых выручек стоит компания. Выручка и, как следствие, коэффициент P/S – важная характеристика для оценки стоимости того или иного бизнеса, которая отражает размер востребованности бизнеса и его возможную прибыль.Выручка компании «А» – 900 млн рублей, компании «Б» – 300 млн рублей. Таким образом, коэффициент P/S для компании «А» равен 1,11, для компании «Б» – 0,66. По показателю выручки компания «Б» выглядит привлекательнее для инвестиций относительно компании «А». Подробнее о коэффициенте P/S читайте в материале «Коэффициент P/S.

Коэффициенты соотносят стоимость компании с различными показателями бизнеса. В рассматриваемых нами коэффициентах в числителе находится капитализация компании (P), а в знаменателе один из показателей деятельности бизнеса – прибыль (E), выручка (S), балансовая стоимость (BV), свободный денежный поток (FCF), отраслевые показатели, например запасы нефти (PR).

При прогнозировании будущих стоимостей акций необходимо учитывать прогнозы, полученные с использованием коэффициента P/S.