Цитаты из книги «Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов»

д кредитования, испрашиваемого клиентом, без использования терминального денежного потока, а также дополнительно рассчитывать NPV и IRR проекта на основе денежных потоков проекта, остающихся для обслуживания долга (CADS). В этом случае мы получим значения, показывающие запас финансовой прочности проекта для банка (NPV будет показывать объем дополнительных средств по проекту, который может быть направлен на обслуживание долга, а IRR — максимальную ставку кредитования). В качестве ставки дисконтирования для этого типа денежного потока будет применяться планируемая ставка по кредиту на финансирование проекта.

оценки будущей стоимости компании к величине денежных потоков, генерируемых проектом в течение периода планирования, может в большинстве случаев сделать из экономически неэффективного проекта с отрицательным NPV и низким IRR высокодоходный. При анализе моделей кредитным аналитикам стоит обращать особое внимание на подобного рода манипуляции, а также четко понимать, на основе какого вида чистого денежного потока были рассчитаны показатели NPV и IRR. В целом подход с включением терминальной стоимости проекта в расчет показателей IRR и NPV применяется для инвесторов в акционерный капитал (в том числе для инвестиционных фондов). Что касается банков, то при предоставлении долгового финансирования банк должен видеть показатели эффективности, рассчитанные на пери

Фишера ), а также путем манипуляций с прогнозными темпами роста рынка / денежного потока в постпрогнозный период при расчете NPV и IRR. В целом такой подход уместен по проектам, которые создаются на продажу, т.е. оценка терминального денежного потока есть не что иное, как прогнозная оценка стоимости создаваемой компании в конце периода планирования. Добавление дисконтированной

Кроме того, кардинально поменять показатели эффективности проекта можно путем включения или исключения терминального денежного потока (рассчитываемого по формуле Фишера ),

покупка основных средств, осуществление иных капитальных вложений с использованием товарных кредитов поставщиков;

продажа дебиторской задолженности (в том числе факторинговым компаниям) с окончательной оплатой более чем

совершение предоплаты по контрактам, предусматривающим исполнение обязательств контрагентами более чем через 180 дней;

выпуск облигаций, кредитных нот;

продажа дополнительной эмиссии акций инвесторам с обязательством обратного выкупа в течение срока действия кредитного договора;

Работая с предельной долговой нагрузкой, компании начинают накапливать убытки уже при незначительном ухудшении рыночной ситуации. А в силу огромного финансового рычага убытки начинают нарастать как снежный ком, приводя компанию либо к банкротству, либо к продаже за долги другому собственнику, обладающему значительно большими финансовыми ресурсами (если, конечно, бизнес представляет интерес для потенциальных инвесторов).