Цитаты из книги «Проклятие наличности»

высокий уровень инфляции редко бывает столь же стабильным, как низкий уровень. И действительно, имеются вполне конкретные политико-экономические причины, по которым возникают эти различия в стабильности. Тем не менее некоторые вполне уважаемые ученые горячо отстаивают идею о необходимости более высокого уровня таргетирования инфляции.

Теоретически не столь важно, каким будет уровень инфляции – в 2 %, в 4 % или в 20 %,– влияние инфляции на экономику в любом из этих случаев окажется практически одинаковым, при условии, что центральные банки прилагают все усилия к тому, чтобы их политика была одинаково стабильной и предсказуемой

если центральному банку не удается понизить номинальные процентные ставки до нуля, он может попытаться понизить реальные процентные ставки, манипулируя инфляционными ожиданиям[271]

И наконец, еще один важный момент: более низкие процентные ставки, как правило, ослабляют обменный курс валют. Проще говоря, это происходит потому, что вложения в облигации, номинированные в национальной валюте, становятся менее привлекательными. Более слабый обменный курс стимулирует зарубежный спрос на экспортируемые страной товары и в то же время переключает внутренний спрос с импортных товаров и услуг на конкурирующие отечественные.

Случается, что «нормальные» физические законы перестают работать, когда объект приближается к черной дыре, или, иначе говоря, порой действие самых обычных законов вдруг приводит к непредсказуемым последствиям. Точно так же и экономические законы переворачиваются с ног на голову, когда экономика, переживающая период рецессии, сталкивается с нулевой границей процентных ставок, или по крайней мере приближается к ней

При такой ситуации появляется надежда, что и другие долгосрочные процентные ставки (например проценты, выплачиваемые по ипотеке или по кредитам юридических лиц) тоже понизятся.

на средства от продажи краткосрочных долговых инструментов, выпускаемых центральным банком, покупаются долгосрочные активы, такие как, например, государственные ценные бумаги; в результате долгосрочные процентные ставки, выплачиваемые по государственным бумагам, понижаются.

смягчение». «Перспективные указания» сводятся к тому, что инвесторам сообщается о том, что центральный банк планирует повысить, в будущем, уровень инфляции,

По моему мнению, трудно делать какие-то конкретные выводы по поводу того, что будет с экономическим ростом в отдаленной перспективе, особенно если вспомнить, что периоды медленного роста практически всегда наступали после глубоких системных финансовых кризисов (на это я указывал в своей работе 2009 года, написанной совместно с Карменом Райнхартом)[238]. Даже если когда-нибудь реальные процентные ставки поднимутся на несколько процентов и достигнут более или менее «нормального» уровня, уже и сегодня ясно, что в течение весьма продолжительного периода они иногда будут понижаться, а может быть, даже принимать отрицательные значения.

Существует множество причин, по которым реальные процентные ставки упали, однако можно выделить главные факторы, спровоцировавшие их понижение, – это большие накопления, приходящиеся на долю быстро развивающихся новых рынков, а также старение населения в развитых странах. Именно к этим факторам Бен Бернанке привлек внимание в 2005 году, удачно назвав их «перенасыщением глобальных накоплений»[23