Цитаты из книг автора «Григорий Баршевский»

Заметим : есть отрасли экономики, где операционная маржа низка по самой природе бизнеса. Это, например, банковский бизнес или розничная торговля. В этих случаях надо сравнивать анализируемую компанию не с цифрой 14 %, которая для таких компаний недостижима в принципе, а со средней маржой по компаниям этого сектора экономики. С другой стороны, биотехнологические компании, например, традиционно имеют очень высокую операционную маржу. Это своеобразная плата за риск при разработке новых лекарств. Ведь разрабатываемое лекарство может не пройти испытания, и огромные деньги, вложенные в его разработку, просто пропадут. Поэтому фирме нужно иметь большой финансовый запас для покрытия таких убытков. Именно поэтому биотехнологические компании имеют очень высокую операционную маржу. Это просто плата за риск, особенность их бизнеса.

Посмотрим строку Operating Income – операционная прибыль. Это прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов. Именно она показывает прибыльность бизнеса как такового, характеризует, как бизнес справляется со своей основной задачей – создавать прибыль своим владельцам. Ведь налоги и проценты по кредиту – это внешние по отношению к бизнесу факторы, они не зависят от качества самого бизнеса. Налоги устанавливает и меняет правительство, а процентные ставки по кредитам меняет ФРС.

Поэтому нам важно найти такие фирмы, преимущество которых будет длиться достаточно долго. И еще важно примерно раз в год проверять, не заканчивается ли оно.

Эффективный рынок – к радости потребителей и грусти производителей – под влиянием конкуренции постоянно снижает цены. При этом производители почти не зарабатывают прибыль.

Наконец, некоторые инвесторы включают в свой портфель не собственно само золото, а акции золотодобывающих компаний. Такая замена имеет определенный смысл. Ведь по акциям можно получать доход в виде дивидендов или нереализованную прибыль от роста цены акций, а колебания цены этих акций напоминают колебания цены на золото. Это происходит потому, что при росте цены металла выручка и прибыль золотодобывающей компаний растут, а при снижении – снижаются. Поэтому динамика цены акций золотодобывающих компаний напоминает динамику цены самого золота: акции часто растут, когда растет цена золота, и часто снижаются, когда снижается цена металла.

Есть простой способ оценки эмитента. Чтобы неискушенный инвестор понимал риск той или иной облигации, существуют рейтинги дефолта эмитента (РДЭ), которые присваиваются эмитенту специальными рейтинговыми агентствами и показывают, насколько можно быть уверенным в надежности выполнения этим эмитентом своих кредитных обязательств (в частности, обязательств по облигациям). В рейтинговом агентстве специалисты уже проделали работу по оценке финансового состояния эмитента, и по значению его РДЭ мы можем судить о надежности данного эмитента. Наиболее известными и уважаемыми в мире являются три рейтинговых агентства: Fitch, Standartand Poors, Moody’s.

Гарри Марковиц предложил измерять риск инвестирования именно величиной ОТКЛОНЕНИЯ фактических ежегодных значений роста от среднего роста. Называется этот параметр – стандартное отклонение (СО). Часто этот показатель называют еще среднеквадратичным отклонением (СКО). Это два названия одного и того же. Я не буду приводить математическую формулу этого показателя. Не все читатели – математики. Я лучше проиллюстрирую смысл на примерах. В этих двух условных примерах легче разобраться, чем в математической формуле.

Эта разница в 2,8 % сделает семью в старости либо счастливой (если эти дополнительные 2,8 % удалось получить), либо несчастной (если не удалось).

Вывод : финансовая ситуация семьи (на самом деле, не только Ивановых, но любого инвестора) очень сильно, принципиально зависит от темпа среднего реального прироста инвестиционного фонда семьи. При 10 % – Ивановы миллиардеры, при 6,8 % – они обеспеченные люди, при 4 % они не смогут свести концы с концами.

Правило 1 . Инвестируй надолго.