Фаза первая, или фаза накопления (accumulation), когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, так как вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Цены уже стремительно возрастают, и экономическая информация становится все более оптимистичной. Тенденция входит в свою третью, или заключительную, фазу когда в действие вступает широкая публика и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. В газетах пишут о «звездном часе быков», экономические прогнозы исполнены оптимизма, возрастает объем спекуляций. Вот тут-то те информированные инвесторы, которые «накапливали» во время излета медвежьего рынка, когда никто не хотел покупать, начинают «распространять» (distribute), то есть продавать, когда все, наоборот, стараются купить.