Цитаты из книг автора «Джон Мэрфи»

Во время спада кривая доходности нормализуется. Это происходит потому, что ФРС снижает краткосрочные процентные ставки (как, например, в начале 2001 г.). Долгосрочные ставки также падают, но медленнее. Круто поднимающаяся кривая доходности, как правило, является предпосылкой начала восстановления. кривой доходности сигнализирует о том, что экономика находится на этапе подъема. Более плоской кривая доходности становится в результате двух процессов — более быстрого роста краткосрочных ставок при укреплении экономики или более быстрого падения долгосрочных ставок.

Наклон кривой доходности в основном обусловлен движением краткосрочных ставок. Политика ФРС непосредственно влияет на краткосрочные ставки. ФРС контролирует направление их движения.

Если акции компаний с малой капитализацией устойчиво превосходят акции компаний с высокой капитализацией, то это хороший сигнал для фондового рынка и экономики. Акции компаний с малой капитализацией обычно опережают рынок, когда экономика выходит из спада.

Тот факт, что потребители готовы тратить деньги на товары длительного пользования, демонстрирует рост уверенности в экономике.

Падающие (или неизменные) товарные цены во время обоих периодов снижения (или замедления) инфляции способствовали росту акций. Однакообвал товарных цен негативно сказывается на акциях.

В условиях дефляции, наблюдавшейся в начале 1930-х гг., рост цен на сырьевые товары считался плюсом для акций и экономики. Рост фондового рынка предполагает, что экономика также прошла худший период.

Цены облигаций исторически являются опережающим индикатором экономики, хотя период опережения пиков и впадин может быть довольно значительным.

После того как в 2000 г. лопнул пузырь на фондовом рынке, ФРС начала агрессивно снижать процентные ставки в попытке приостановить падение рынка. До конца 2001 г. она делала это 11 раз. Однако традиционно благотворное влияние падения процентных ставок не помогло акциям. Взаимосвязь облигаций и акций была полностью нарушена. В данном экономическом цикле произошло нечто необычное. Как уже говорилось, необычным компонентом стала угроза глобальной дефляции, которая не наблюдалась с 1930-х гг. Поскольку никто из нынешнего поколения инвесторов (и экономистов) не помнил предыдущего дефляционного цикла, мало кто распознал его тревожные симптомы.

Спустя некоторое время в условиях подъема экономики наступает момент, когда все три рынка растут вместе. Это может продолжаться до тех пор, пока инфляционное воздействие роста товарных цен не приведет к пику облигаций. В этот момент облигации разворачиваются вниз, и процесс начинается сначала.

С точки зрения распределения активов в период замедления экономики облигации предпочтительнее акций. Замедление экономики также плохо сказывается на сырьевых товарах.