Цитаты из книг автора «Джереми Миллер»

пока у акций короткая память, пока их цена зависит от страха и жадности, возможности для получения огромной доходности будут у всех инициативных инвесторов, которые смогут настроиться нужным образом.

Я не занимаюсь предсказанием поведения фондового рынка или колебаний конъюнктуры

вынесли из наставлений Баффетта в письмах шесть ключевых идей, адресованных всем инвесторам: думайте об акциях, (1) как о долях собственности в компаниях, (2) которые колеблются довольно беспорядочно в краткосрочной перспективе, но (3) ведут себя в долгосрочной перспективе в большей мере в соответствии с приростом внутренней стоимости компаний, который, если (4) смотреть через призму долгосрочной программы начисления сложных процентов, (5) приносит очень хорошие результаты, легко доступные с помощью (6) сравнительно дешевого индексного продукта.

всерьез рассматривать пассивный индексный фонд с низкими затратами как лучшее инвестиционное решение. Хотя выгоды доходности выше рыночной очевидны, большинство инвесторов не могут получить ее.

Обе группы недооцененных акций более чувствительны к рыночному циклу, чем событийные и контролирующие акции.

Мы не покупаем недооцененные акции с тем, чтобы выжать из них все до последнего цента, а обычно довольствуемся продажей на промежуточном уровне между ценой покупки и тем, что мы считаем справедливой стоимостью для частного собственника

Ирвинг Кан, современник Баффетта и бывший ассистент Грэма по преподавательской работе, выразил это лучше всех. Он говорил, что инвестиционный портфель сродни фруктовому саду. Нельзя рассчитывать на то, что все деревья в нем будут давать урожай ежегодно. Каждое из них плодоносит по собственному, обычно неизвестному графику

инвестор должен фокусировать внимание на анализе компании и правильности ее оценки, а не на выборе подходящего момента для покупки акции. Многие недооцененные акции оставались в составе портфеля годами.

когда изменил свои «Основные правила» и допустил возможность вложения до 40% портфеля в одну недооцененную акцию. Как вы помните, в части I этой книги подчеркивалось, что инвестор должен фокусировать внимание на анализе компании и правильности ее оценки, а не на выборе подходящего момента для покупки акции. Многие недооцененные акции оставались в составе портфеля годами. По мере роста товарищества и получения дополнительных капиталов Баффетт обычно наращивал существующие позиции в тех случаях, когда цены оставались привлекательными. Он верил в свой метод настолько, что мог не обращать внимания на текущие колебания конъюнктуры и считать, что раньше или позже рынок обязательно вознаградит его за правильность анализа и точность оценки стоимости.

Мы начинаем с недооцененных акций, поскольку они всегда были и по-прежнему остаются привлекательным объектом для вложений и основным инструментом стоимостного инвестирования. Засекреченный, высококонцентрированный портфель Баффетта, составленный из недооцененных обыкновенных акций, давал львиную долю совокупного дохода товарищества. Баффетт был непревзойденным мастером выбирать акции, и он использовал это мастерство в полной мере. Он никогда в открытую не говорил, какие именно недооцененные акции держит в своем портфеле, за исключением разве что Commonwealth Trust Company. Но ее Баффетт раскрыл только тогда, когда инвестиционная позиция была ликвидирована и акция больше не входила в портфель товарищества. Он назвал ее, чтобы проиллюстрировать характер акций, покупаемых в этой категории. В остальных случаях конкретные вложения считались коммерческой тайной.