Цитаты из книг автора «Джереми Миллер»

защиты этой высокой прибыльности

В соответствии с ней рынок ценных бумаг похож на неуравновешенного, страдающего маниакально-депрессивным психозом человека, который постоянно предлагает вам то продать, то купить его акции. Поведение этого человека бывает сумасбродным и иррациональным, и его трудно предсказать. Иногда он впадает в эйфорию и очень высоко оценивает свои перспективы. В таком состоянии он предлагает вам свои акции по наивысшим ценам. А в моменты депрессии его самооценка резко падает, и тогда он запрашивает за те же самые акции намного меньше и отдает их по низкой цене. Нередко он пребывает в нейтральном состоянии. Хотя никогда не знаешь, в каком состоянии найдешь его, можно не сомневаться в том, что, имели вы с ним дело сегодня или нет, завтра г-н Рынок предложит новые цены.

Основные критерии при выборе срока погашения должны быть следующими: (1) форма кривой доходности; (2) ваши ожидания относительно будущих уровней процентных ставок, и (3) размер колебаний котировок, который вы готовы принять или на котором рассчитываете заработать.

Все, что мне нужно, — это уверенность в хорошем вознаграждении за вещи, с которыми я могу справиться, и в том, что я прав, когда принимаю положительные решения.

Нельзя устранить возможность ошибки при оценке людей, особенно в отношении будущего поведения в неизвестных условиях

На взгляд Баффетта, в начале 1970-х гг. единственным, что делало акции более привлекательными, чем муниципальные облигации, был связанный с ними азарт игры.

если чего-то не стоит делать, то в этом точно не стоит усердствовать

Вы должны покупать то, что целесообразно, точка. Наконец, подход Баффетта к распределению в товариществе контролирующих акций служит образцом беспристрастного и открытого стиля, который каждому следует искать в инвестиционной фирме или в публичной компании. Все контролирующие акции таких компаний, как Berkshire Hathaway, Diversified Retailing Corporation (DRC) и Blue Chip Stamps, распределялись между партнерами на пропорциональной основе. Поскольку контролирующие акции учитывались на балансе BPL по стоимости, которую Баффетт единолично считал справедливой, он предоставил партнерам возможность выбрать, получать ли на пропорциональной основе акции компаний или их балансовую стоимость в денежной форме. Подобно тому, как на праздновании дня рождения кто-то один разрезает именинный пирог, а остальные берут приглянувшийся кусок, Баффетт позволил партнерам выбрать «более крупный кусок» — акции компаний или их денежный эквивалент. Когда это увидела юридическая фирма Мангера и заявила, что такой возможностью нельзя воспользоваться, Баффетт сделал нечто такое, чего он всегда избегал, — предельно откровенно рассказал о перспективах каждой компании.

Баффетт лишний раз напоминает партнерам, что целью является наилучшая доходность после налогообложения при минимально возможном риске.

Г-н Берк определенно знал, о чем говорит, когда заметил, что те, кто не знают своей истории, заслуживают ее повторения.