Цитаты из книг автора «Джереми Миллер»

В одних случаях Баффетт покупал компании, которые были не слишком прибыльными, но располагали ценными активами. Когда компания генерирует недостаточно прибыли по отношению к стоимости ее активов, наилучшим может оказаться метод ликвидационной стоимости, при котором определяется расчетная стоимость реализации активов или их аукционная стоимость. Таким подходом широко пользовался Грэм. Он очень радовался, когда находил сверхдешевые компании с ликвидными текущими активами (имеются в виду денежные средства в банке

новая — «относительно недооцененными акциями». более дорогую равноценную компанию. Например, при покупке акции, торгующейся в 10 раз выше прибыли, он одновременно продавал в короткую аналогичную компанию, торгующуюся в 20 раз выше прибыли. Так Баффетт снижал риск переплаты за понравившуюся ему компанию, так как в случае ее падения, скажем, до восьми раз по отношению к прибыли следует ожидать еще большего падения компании, проданной в короткую (которая торговалась в 20 раз выше прибыли).

Позднее Баффетт вышел за рамки своего метода частного собственника при выборе недооцененных акций и начал приобретать акции компаний, которые были, по его мнению, слишком большими для одного покупателя, но все же торговались ниже равноценных компаний. Чтобы выделить эту группу, он разделил категорию недооцененных акций на две части. Та, что мы рассматривали до настоящего момента, стала называться «недооцененными акциями для частного собственника», а

В небольших компаниях, если акции не росли достаточно долгое время, Баффетт нередко приобретал такую долю, которая позволяла оказывать влияние на управление. Фактически он сам был готов стать тем самым «хорошо информированным частным покупателем».

«Иногда они дают результаты очень быстро, но очень часто на это уходят годы. В момент приобретения очень трудно назвать конкретную причину, по которой они должны вырасти в цене. Однако из-за отсутствия явной привлекательности или какого-то приближающегося события, способного вызвать немедленную положительную реакцию рынка, они торгуются очень дешево. За уплаченную цену можно приобрести значительную стоимость. Такой существенный избыток стоимости создает хорошую маржу безопасности в каждой сделке. Сочетание индивидуальной маржи безопасности и диверсификации вложений дает отличный пакет безопасности и потенциала роста. С годами мы начинаем выбирать момент для покупки значительно лучше момента для продажи. Мы не покупаем недооцененные акции с тем, чтобы выжать из них все до последнего цента, а обычно довольствуемся продажей на промежуточном уровне между ценой покупки и тем, что мы считаем справедливой стоимостью для частного собственника»

вложить 10% денежных средств в краткосрочные правительственные облигации, а 90% — в индексный фонд S&P 500 с очень низкими затратами. (Я советую выбрать фонд Vanguard.) Не сомневаюсь в том, что долгосрочные результаты траста от использования этой политики будут выше, чем у большинства инвесторов — и пенсионных фондов, и институциональных инвесторов, и физических лиц, — которые пользуются услугами дорогостоящих менеджеров»

Джон Богл основал индексный фонд Vanguard 500 Index Fund в 1975 г. и создал первую ценную бумагу, включающую в себя кусочек каждой компании индекса S&P 500.

(чем ниже доходность правительственных облигаций, тем более ценными становятся акции при прочих равных условиях).

То, что выглядит как хорошая идея вначале, нередко оборачивается плохой идеей в конце

когда нужно было действовать, сомнений у Баффетта не было.