Цитаты из книг автора «Антон Кошелев»

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как отношение цены ресурса в момент времени t к его цене в базовый момент времени t0. 5. Темп инфляции по ресурсу, определяемый по формуле Т = (Индекс изменения цен ресурса – 1) × 100 %. 3. Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта обычно рассматривается в двух аспектах: 1) влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта; 2) влияние на показатели проекта в денежном выражении. 4. Для учета инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов могут использоваться следующие способы. 1. Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте. Вне зависимости от того, в рублях или иностранной валюте проводятся расчеты эффективности инвестиционного проекта, необходима инфляционная коррекция денежных потоков. Она осуществляется с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции. 2. Учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентные ставки).

21. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта 1. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, требующих значительной доли заемных средств, реализуемых с одновременным использованием нескольких валют. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска. 2. Для оценки инфляции обычно применяют следующие основные показатели. 1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозначаемый как DFF(t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный – в постоянных ценах базового года. 2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году. 3. Индекс оптовых цен, или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах отношению разности между дефляторами данного и предшествующего периодов к дефлятору предшествующего периода.

¡ Экономическая эффективность инвестиционного проекта – воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду с позиции национальной экономики, отрасли, региона и т. д. 2. При оценке региональной экономической эффективности учитываются следующие денежные потоки: ✓ рыночная стоимость всей произведенной продукции; ✓ капитальные вложения инвестора, включая НДС; ✓ изменение оборотного капитала; ✓ текущие (операционные) затраты инвестора с НДС, за исключением бонусов, ренталс и роялти. При расчете экономической эффективности используются следующие показатели: ☝изменение рыночной стоимости имущества граждан (жилья, земельных участков и т. д.), обусловленное реализацией проекта; ☝снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги, обусловленное увеличением предложения этих товаров при реализации проекта; ☝влияние реализации проекта на объемы производства продукции (работ, услуг) сторонними предприятиями; ☝воздействие осуществления проекта на здоровье населения; ☝экономия времени населения на коммуникации, обусловленная реализацией проекта в области транспорта и связи. 21. Учет инфляции

Бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта ¡ Бюджетная эффективность – влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального, местного бюджетов. 1. Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного или регионального управления. В соответствии с этими требованиями бюджетная эффективность может определяться для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств. К притокам средств, используемых для расчета бюджетной эффективности, относятся: ☝притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством; ☝доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; ☝платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта; ☝платежи в погашение налоговых кредитов; ☝комиссионные платежи Минфину России за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета); ☝дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией инвестиционного проекта. К оттокам средств, используемых для расчета бюджетной эффективности, относятся: ☝предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления инвестиционного проекта; ☝предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита; ☝предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе(субсидирование); ☝бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов. Отдельно для определения бюджетной эффективности оцениваются: ☝налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоки также не возникают, но уменьшаются притоки; ☝государственные гарантии займов и инвестиционных рисков. Оттоки при этом отсутствуют. Дополнительным притоком служит плата за гарантии. При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенности в отток включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев. Бюджетный эффект для шага t определяется как разность между доходами R(t) и расходами E(t) соответствующего бюджета. Интегральный бюджетный эффект определяется как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными расходами бюджета.

стоимость (НДС) за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и т. д.; ☝если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и т. д.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) – в денежных потоках от операционной деятельности; ☝если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них. 3. В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы: ✓ отчета о прибылях и убытках; ✓ денежных потоков с расчетом показателей эффективности. Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов. В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов. 4. Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции, определяемая по конечной (реализуемой на сторону) продукции, а также прочие доходы. В целях расчета налогов и дивидендов разрабатывается таблица отчета о прибылях и убытках. В денежный поток от инвестиционной деятельности входят: ☝притоки – доходы (за вычетом налогов) от реализации имущества и нематериальных активов (в частности, при прекращении проекта), а также от возврата (в конце проекта) оборотных активов, уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода; ☝оттоки – вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода, ликвидационные затраты, вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов, в увеличение оборотного капитала, компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов. Изменение оборотного капитала определяется на основе расчетов текущих активов и текущих пассивов по состоянию на конец каждого шага.

величина больше единицы, то проект можно признать эффективным. Индекс прибыльности не позволяет сделать выбор между несколькими проектами. 7. Дисконтированный срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным. Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод. Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта. 19. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта ¡ Коммерческая эффективность инвестиционного проекта – экономический результат реализации инвестиционного проекта для инвесторов, определяемый как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных вложений и от производства и реализации производимых товаров, продукции и услуг с учетом внесения и уплаты различных платежей и налогов, в том числе страховых, согласно налоговому и другому законодательству страны. 1. Она отражает последствия реализации инвестиционного проекта непосредственно для инвесторов и определяется как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Понятие и методика расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта определены в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Минэкономики России, Минфином России и Госстроем России 21 июня 1999 г. № ВК 477. Рекомендации основываются на существующих нормативных документах, но не дублируют их: в первую очередь на Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», а также на существующих СП и СНиПах; на Положении о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов; на документах, отражающих налоговые и иные правовые нормы. 2. Расчет показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта основывается на следующих принципах: ☝используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы; ☝денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции; ☝заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений); ☝если проект предусматривает одновременно и производство, и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение; ☝при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и другие платежи, предусмотренные законодательством, в частности возмещение налога на добавленную

Критерии оценки инвестиционного проекта 1. Критерии эффективности необходимы для сопоставления нескольких проектов и выбора из них приоритетных для инвестиций. К основным критериям эффективности инвестиционных проектов относятся: ✓ срок окупаемости; ✓ простая норма прибыли; ✓ чистый дисконтированный доход; ✓ внутренняя норма доходности; ✓ индекс доходности; ✓ дисконтированный срок окупаемости. 2. Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом исчисляется тот период, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Этот метод прост для расчетов, поэтому иногда используется как очень грубый метод оценки риска инвестирования. 3. Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рентабельности капитала и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основе сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта. 4. Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. NPV рассчитывается по формуле где R(t) – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета, руб.; S(t) – затраты на t-м шаге расчета, руб.; Т – горизонт расчета, лет; Е – норма дисконта (приемлемая для инвестора норма дохода на рубль авансированного капитала по альтернативному безопасному способу вложения), доли единицы. 5. Внутренняя норма доходности (IRR) – ставка дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т. е. NPV = 0. 6. Индекс доходности характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства и определяется как отношение настоящей стоимости будущих выгод к начальным инвестициям.

☝наличие спроса на продукцию, планируемую к производству; ☝наличие предварительного соглашения с потенциальными потребителями продукции, выпускаемой организацией; ☝наличие документации, необходимой для производства продукции; наличие производственных мощностей или возможностей их создания в короткие сроки, сырья и других ресурсов; ☝вывод на рынок новой продукции; ☝поиск инвесторов; ☝потребность в стратегическом планировании деятельности организации. 17. Цель, функции и структура бизнес-плана инвестиционного проекта 1. Цель бизнес-плана – планирование хозяйственной деятельности организации на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов. 2. В функции бизнес-плана входят: ✓ оценка фактических результатов деятельности за определенный период; ✓ разработка концепции бизнеса; ✓ привлечение финансовых ресурсов; ✓ реализация стратегии организации. 3. Типовая структура бизнес-плана включает: 1) титульный лист;

результативности и эффективности. ¡ Бизнес-план – документ, содержащий описание идеи инвестиционного проекта, препятствий его реализации, конкретных этапов его реализации, денежных потоков, связанных с проектом, и оценку его эффективности. 6. Бизнес-план необходим: ☝инвесторам – для того чтобы оценить реалистичность инвестиционного проекта и его доходность и принять решение о финансовых вложениях; ☝персоналу – для оценки собственных перспектив; ☝организаторам финансового проекта – для эффективной координации всех мероприятий по инвестиционному проекту, его рационального планирования. Инвестиционный проект начинается с идеи. Бизнес-план позволяет реализовать эту идею. Планирование – необходимое условие любой предпринимательской деятельности. Начиная с 1994 г. в России использование бизнес-плана является обязательным для многих сфер, в первую очередь инвестиционной. Бизнес-план служит объективной оценкой собственной предпринимательской деятельности организации и необходимым инструментом проектно-инвестиционных решений с учетом рыночной ситуации. В нем отражаются основные аспекты организации, анализируются проблемы и формулируются способы их решения. Бизнес-план дает объективное видение возможностей развития организации, способов продвижения товара, цен, прогнозного состояния прибыли и других финансово-экономических результатов деятельности организации, определяет риски и пути их снижения. 7. К стимулам формирования бизнес-плана относятся:

Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта и их характеристика. Назначение бизнес-плана 1. Развитие инвестиционного проекта проходит четыре фазы: 1) предынвестиционную; 2) инвестиционную; 3) эксплуатационную; 4) ликвидационно-аналитическую. 2. Предынвестиционная фаза связана с проведением крупномасштабного исследования, в ходе которого: ☝формулируется ключевая идея, концепция инвестиционного проекта; ☝анализируются инвестиционные возможности и потенциал; ☝определяется технико-экономическая обоснованность идеи инвестиционного проекта; ☝подготавливается экспертное заключение, включающее оценку идеи инвестиционного проекта. Затраты в предынвестиционной фазе развития инвестиционного проекта на проведение исследования составляют около 0,7–5 % от общей суммы инвестиций. Завершает эту фазу оценка эксперта о состоятельности и реализуемости инвестиционного проекта, из которого следует целесообразность его дальнейшего развития. Если из экспертного заключения следует рекомендация по дальнейшему развитию инвестиционного проекта, разрабатывается бизнес-план, содержащий информацию, необходимую для реализации инвестиционного проекта. На основании бизнес-плана формируется детальный проработанный план использования инвестиций, рабочий график осуществления проекта. 3. Инвестиционная фаза развития инвестиционного проекта включает: ☝реализацию капитальных вложений; ☝определение оптимального соотношения структуры активов; ☝уточнение графика очередности ввода мощностей; ☝заключение договора с поставщиками ресурсов; ☝уточнение схемы финансирования проекта; ☝отбор и набор персонала, необходимого для реализации проекта. 4. Эксплуатационная фаза развития инвестиционного проекта предполагает формирование планируемых ранее результатов и их оценку. Ключевая проблема на этой фазе состоит в обеспечении ритмичности реализации проекта и финансирования текущих затрат. 5. Ликвидационно-аналитическая фаза развития инвестиционного проекта требует решения следующих задач: ☝ликвидации негативных последствий закончившегося или прекращаемого проекта; ☝высвобождения оборотных средств и переориентации производственных мощностей; ☝оценки и анализа соответствия поставленных и достигнутых целей, его