Цитаты из книги «Лабиринт иллюзий. В погоне за успехом на финансовых рынках» Александра Кургузкина📚 — лучшие афоризмы, высказывания и крылатые фразы — MyBook. Страница 2
image
Так выглядит наша версия баланса между хедж-фондом и рынком. Ограниченное пространство маневра вынуждает в значительной степени опираться на аналитический ресурс.
7 февраля 2022

Поделиться

Конечно, эта связка постепенно дополняется. Аналитические усилия с моей стороны продолжаются, они направлены на поиск достаточно редких условий, создающих потенциал для краткосрочных возвратных движений с хорошим отношением прибыли к риску. Относительная редкость таких ситуаций делает их плохо подходящими на роль ключевой стратегии, но подборка из таких условий однозначно поможет фонду решать свою задачу.
7 февраля 2022

Поделиться

Таким образом, фонд реализует связку из активной, портфельной и хеджирующей стратегий. Как видите, все стратегии в связке опираются на определенные возвратные контексты, за каждой стоит определенная логика возврата к среднему.
7 февраля 2022

Поделиться

Так же как для колл-опционов, можно реплицировать базовый индекс с помощью продуктов на волатильность. И точно так же он не будет идеально повторять базовый индекс – периодически будут возникать существенные отклонения. Но логическая связь базового и виртуального индексов создает возвратный контекст. Он позволяет нам собрать более «умную» стратегию хеджирования, которая переключается между продуктами на VIX и фьючерсами на индекс.
7 февраля 2022

Поделиться

Если стоит задача снизить экспозицию к индексу акций, то простейший выход – держать шорт фьючерса на индекс. Но аналитический ресурс и здесь позволяет найти более интересное решение. Наша стратегия хеджирования опирается на логику вокруг взаимодействия индекса и продуктов на индекс волатильности VIX. Поскольку продукты на волатильность часто используются в качестве инструментов хеджирования для индекса акций, между ними возникает определенная связь.
7 февраля 2022

Поделиться

Поэтому напрашивается идея дополнить нашу связку стратегией хеджирования. Требования к хеджирующей стратегии особенные – от нее даже не требуется быть прибыльной. Достаточно, чтобы она поддерживала всю связку стратегий на тех режимах рынка, где зарабатывающие стратегии могут иметь проблемы.
7 февраля 2022

Поделиться

Используя локальную волатильность индекса как управляющий параметр, мы можем определять относительную оценку опционов в этом возвратном контексте – дорогие они или дешевые. Сильные отклонения цены опционов, не согласованные с локальной волатильностью индекса, создают для нас возможности. Мы можем делать ставки на возврат этих расхождений к среднему. Одно из преимуществ этой стратегии: ее можно реализовать в достаточно краткосрочном варианте. Другое существенное для нас преимущество – хороший контроль рисков. Позиция колл-опционов не создает никаких сюрпризов на левом хвосте распределения, что позволяет нам плотно контролировать просадку счета.
7 февраля 2022

Поделиться

Теоретически вы можете попробовать реплицировать индекс с помощью позиции из колл-опционов определенной дальности. Этот реплицированный индекс должен в общих чертах быть похожим на базовый индекс, но периодически может демонстрировать значительные отклонения в ту или другую сторону. Однако логическая связь между опционами и базовым активом создает контекст возврата к среднему, который мы можем использовать.
7 февраля 2022

Поделиться

Ключевой активной стратегией решено было использовать стратегию, основанную на оценке колл-опционов (call) «далеко вне денег» на индекс акций. Опцион колл – это производный инструмент на индекс, значит, между ними есть очевидная логическая связь: ценообразование опциона каким-то образом отражает то, что происходит на базовом активе. Связь достаточно крепкая, но не слишком прямолинейная: опционы «далеко вне денег» порой весьма своеобразно отражают динамику индекса.
7 февраля 2022

Поделиться

Для частного инвестора, который имеет возможность сам для себя устанавливать ограничения и маневрировать так, как ему заблагорассудится, оптимальным решением будет удлинять горизонт и искать возможности в контекстах, которые периодически генерируют существенные просадки. Это в основном стратегии контакта с инвестиционными премиями.
7 февраля 2022

Поделиться