пали другие, а из их ошибок извлечь выгоду. В целом определить ошибку инвестирования очень просто: это цены, которые отличаются от внутренней стоимости. Заметить и воспользоваться этим куда сложнее.
Удивительно, но ошибки оказываются своего рода «плавающими». Порой цены слишком высокие, а порой слишком низкие. Иногда отклонение цены от внутренней стоимости касается отдельных бумаг или активов, а иногда целых рынков — то одного, то другого. Иногда ошибка состоит в неправильных действиях, а иногда в бездействии, иногда — в «бычьих», иногда в «медвежьих» настроениях. И, разумеется, по определению эту ошибку совершает большинство людей, поскольку без этого она бы просто не существовала. Играть против рынка тяжело: в одиночестве вы быстро начнете сомневаться в собственной правоте.
Как и в случае с большинством задач, которые обсуждаются в этой книге, избегание ловушек, определение ошибок и действия в соответствии с ними не подчиняются четким правилам, алгоритмам и схемам действий. Однако необходимы внимательность, гибкость и образ мыслей, настроенный на чуткое улавливание подсказок со стороны среды.
Один из способов улучшения результатов инвестирования, который мы стремимся задействовать в Oaktree, — думать, какой может быть «сегодняшняя ошибка», и стараться ее избежать.
ДЖОЭЛ ГРИНБЛАТТ: Это наименее страшный вариант. Хорошие инвесторы по этому поводу не сильно беспокоятся.
В инвестировании бывают ситуации, когда ошибкой может оказаться:
отказ от покупки;
мало покупок;
опасение поднять ставку на аукционе;
избыток наличности;
недостаточное использование заемных средств;
недостаточный риск.
Не думаю, что это относится к 2004 году. По-моему, никто из пациентов, ожидающих операции на сердце, не говорил: «Мне следовало больше ходить на работу». Точно так же, думаю, в ближайшие несколько лет никто, оглядываясь назад, не будет говорить: «В 2004 году мне следовало больше инвестировать».