Кризис был переполнен потенциальными ловушками: как возможностями поддаться общему настроению и многое потерять, так и возможностями спрятаться и упустить все шансы. В периоды относительно безубыточные люди начинают воспринимать риск как своего рода волатильность и считают, что могут с этим жить. Если бы это было верно, они бы дожидались снижения цен, инвестировали больше на спаде и получали доход при восстановлении экономики, оказываясь впереди других в долгосрочной перспективе. Но если переоценивать умение мириться с волатильностью и сохранять спокойствие, как это делается почти всегда, эта ошибка обязательно проявится, когда рынок находится на спаде. Потеря уверенности и решительности может заставить инвесторов продавать «на дне», превращая нисходящие колебания цен в безвозвратные убытки и не давая полностью участвовать в предстоящем оздоровлении экономики. Это самая главная ошибка инвестирования, самый неприятный компонент циклического поведения, поскольку она неустранима и может затронуть почти весь портфель.
КРИСТОФЕР ДЭВИС: Мы пережили это в 1975 году в Davis Advisors.
ДЖОЭЛ ГРИНБЛАТТ: Инвестор, познай самого себя. Насколько большие убытки ты можешь вынести на спаде экономики? Это нужно учитывать при первичном распределении активов твоего портфеля между отдельными инструментами или группами активов.
Как антициклическое поведение было ключевым элементом ослабления воздействия недавнего кризиса, так циклическое поведение было его главной ловушкой. Инвесторы, которые оставались в «бычьих» позициях с ростом рынка или даже усиливали их, оказались менее подготовлены как к кризису, так и к последующему восстановлению рынка.
Спады имели максимальное психологическое воздействие.
Маржин-коллы и конфискация залогового обеспечения сокращали портфели, которые были сформированы при активном использовании заемных средств.
Проблемные активы требовали немедленных действий и занимали все внимание управляющих.
Как обычно, потеря уверенности не дала многим инвесторам возможности отреагировать правильно в нужное время.
В то время, когда вы не можете получить относи