Цитаты из книг автора «Фрэнк Фабоцци»

Кредитный риск, таким образом, включает три основных компонента: риск дефолта, риск кредитного спреда и риск снижения рейтинга.

Итак, денежный поток облигации без встроенного колл-опциона состоит из аннуитета фиксированных купонных выплат, получаемых раз в полгода, и номинальной стоимости. 20-летняя облигация с купонной ставкой 10% и номиналом $1000 от купонных выплат получит следующий денежный поток: купонная выплата за год = $1 000 × 0,10 = $100; купонная выплата за полгода = $100/2 = $50. говорим, что получим ее через 20 лет — номинал описывается в тех же терминах, что и купон, выплачиваемый раз в шесть месяцев.

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ИСТОЧНИКИ ПРИБЫЛИ ОТ ОБЛИГАЦИИ Инвестор, приобретающий облигацию, может рассчитывать получить прибыль из одного или нескольких перечисленных ниже источников:1. Периодические купонные выплаты, осуществляемые эмитентом.2. Прирост капитала (или убыток — отрицательная прибыль) в момент, когда облигация погашается, выкупается эмитентом или продается. 3. Процентный доход, получаемый от реинвестиций периодически поступающих денежных потоков.

Следует заметить, что риск процентных ставок и риск реинвестиций, в принципе, способны сбалансировать друг друга. Риск процентных ставок — это риск роста процентных ставок, ведущий к понижению цен на облигации. Напротив, риск реинвестиций — это риск падения процентных ставок. Стратегия, основанная на эффекте взаимовлияния двух показателей, носит название (ее описание читатель найдет в главе 24).

Цена типичной облигации будет двигаться в направлении, противоположном движению процентных ставок: рост процентных ставок обусловливает падение цены облигации; при падении процентных ставок цена на облигацию растет.

Вторичные рынки облигаций являются не централизованными биржами, а внебиржевыми рынками, которые представляют собой сеть нецентрализованных (часто называемых разрозненными) дилеров, каждый из которых предлагает «цену покупки» и «цену продажи» (обобщенно «котировки») для каждой из сделок, в которых они участвуют.

Риск риска возникает в случае, когда инвестору неизвестны степень и характер риска, связанного с вложением в данные ценные бумаги.

Получить цену, соответствующую справедливой стоимости, портфельный менеджер может только в ситуации, когда облигация торгуется достаточно активно.

Риск рыночной ликвидности зависит от того, насколько легко будет инвестору продать облигацию по цене, близкой к ее справедливой стоимости. Основная мера ликвидности — это величина котируемого дилером спреда между ценой предложения и ценой спроса.

Риск инфляции значим для всех облигаций, кроме облигаций с плавающей купонной ставкой: только для них процентные ставки, устанавливаемые эмитентом, не фиксируются раз и навсегда для всего срока жизни облигационного выпуска.